机构投资者监督与独立董事津贴

  本文关键词：代理成本、机构投资者监督与独立董事津贴，由笔耕文化传播整理发布。

谢德仁、黄亮华：代理成本、机构投资者监督与独立董事津贴

立董事提供必要的条件：上市公司应当给予独立董事适当的津贴；除上述津贴外，独立董事不应该从上市公司及其主要股东或有利害关系的机构和人员取。独立董事津贴成为独立董事能够从公司合得额外的、未予披露的其他利益”法获取的唯一货币性报酬。

然而，经过我国近１该制度的有效性却颇有争议，独０年的独立董事实践，

①

，不独立、不懂事”是“花瓶”的言论也常见诸报端。但我们相立董事被认为“

信，独立董事虽然在降低公司代理成本方面的作用有限，但其在与公司高管接触、参与董事会及其专业委员会的运作和收集了解公司信息的过程中，会对公在公司的盈余管理很严重、业绩司代理问题有较深入的了解。如有研究发现，

（变差等情况下，独立董事会“发表反对意见”或“离职”支晓强和童盼，叶２００５；），康涛等，这表明独立董事对公司的盈余管理和经营状况等有一定的了２０１１解。既然独立董事能够了解公司代理问题的严重程度，那么，独立董事是否会要求不同的津贴水平为其面临的代理问题寻求风险补偿？机构投资者股东是否会为促进独立董事发挥治理作用而使独立董事的风险补偿进一步提高？本文将利用我国上市公司２００２－２０１０年的数据对此展开研究。

二、研究假说

（一）相关文献简要回顾

本文着重回顾有关独立董事薪酬激有关独立董事的研究文献已有很多，

励的相关文献。早期的国外文献主要关注独立董事薪酬结构的差异及其影（）响。如Ｐ发现，如果赋予独立董事股票期权等激励性薪酬，当公司ｅｒｒ２０００ｙ（的业绩变差时，更换Ｃ发现，外部董ＥＯ的概率更高。Ｒａｎ和Ｗｉｉｎｓ２００４）ｙｇｇ

事比例越高，股票报酬在董事津贴中的比例越高，，当ＣＥＯ有掏空的动机或两职兼任时，现金在董事津贴中的比例更高。随着强调独立董事作用的相关制在同一公司中任职的独立董事薪酬水平相同的情况正在发生变化。度建设，

）如Ｅ发现，萨班斯奥克斯法案实施后，作为审计委员会成员的外ｎｅｌ等（２０１０ｇ部董事的报酬有所提高，而且这部分津贴与公司的审计费用正相关。我国学者也对独立董事津贴展开了初步研究，独立董事的激励水平是否合理是中心）问题，但对这一问题未达成共识。如赵武德等（认为，年度津贴并没有对２００８独立董事起到足够的激励作用，独立董事薪酬对公司会计盈余稳健性的影响）很小。谢德仁和黄亮华（发现，水平模型上所存在独立董事津贴与公司２０１２业绩的正相关关系仅仅是业绩较好的公司支付给独立董事津贴较高而已，独）立董事津贴没有发挥激励作用。而王兵（则发现，独立董事津贴过高，会２００７）对公司盈余质量造成负面影响；唐雪松等（运用２２０１０００５－２００７年的数据发现，独立董事从公司获得的报酬越高时，独立董事说“不”的可能性越低，这意味着存在独立董事激励过度的可能，过度激励降低了独立董事的独立性，独立

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