上市公司财务柔性与企业绩效关系研究

发布时间：2017-10-17 17:53

  本文关键词：上市公司财务柔性与企业绩效关系研究

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【摘要】：随着全球化进程的加快,企业经营环境表现出越来越强的不确定性特征。经济政策的调整、通货膨胀等无不剧烈影响着企业经营环境,加之我国特殊的政策环境及面临的经济转型的改革趋势,企业面临的经济环境更加复杂多变。而财务柔性的概念正是在不确定的基础上提出来的,企业通过保持一定的财务柔性以应对未来的不利冲击,抓住有利投资机会。现实中信息不对称的存在以及我国资本市场的不完善,也使得企业内外部融资成本存在差异。因此,为了应对经营环境不确定性带来的财务困境风险,降低融资约束困扰程度,以及能够及时为投资需求提供资金支持,提升企业绩效,研究如何保持适度的财务柔性以发挥财务柔性的价值作用是企业在进行财务政策选择时急需考虑和解决的问题。论文采用理论分析与实证检验相结合的方法。首先在回顾以往研究的基础上,对当前理论基础进行分析。其次运用描述性统计分析、相关性检验、多元回归分析等方法对中国上市公司数据样本进行检验并分析结果。实证检验部分,论文以2007-2014年沪深两市上市非金融类公司为研究样本,首先考察财务柔性与企业绩效之间的倒U型关系,其次按照实际控制人和投资机会分组检验。研究发现：(1)财务柔性与企业绩效之间的关系表现出倒U型的特征,即财务柔性与企业绩效之间存在区间效应。(2)将样本按照实际控制人性质不同区别为国有上市公司和非国有上市公司后,结果表明国有上市公司更快的达到均衡点,而非国有上市公司倒U型曲线更平缓。(3)企业面临不同的投资机会时,财务柔性对投资机会大的公司带来绩效正面作用的区间大于投资机会较小组,倒U型曲线也更平缓。以上研究结果表明,我国上市公司普遍保持一定的财务柔性水平,但是整体上而言财务柔性水平较低,甚至有的公司财务柔性水平为负值。当财务柔性水平较低时,财务柔性积极效应占据主导位置,保持一定的财务柔性水平既能够缓解信息不对称下的融资约束问题,降低融资成本,避免企业陷入财务困境,同时也有利于企业在拥有投资机会时,能够满足投资支出,抓住投资机会。但是,当财务柔性水平越来越高时,财务柔性消极效应逐渐占据主导位置,此时过量的财务柔性对企业绩效造成损害,原因在于过量的财务柔性加剧委托代理问题,财务柔性积极效应难以抵消代理成本。因此,企业应该结合本公司的特点,将财务柔性水平保持在均衡点之下,让财务柔性始终有利于企业绩效的提升。财务柔性为国有上市公司带来正面作用的区间较短,即非国有上市公司更需要保持一定的财务柔性。对于投资机会较小的公司,保持过量财务柔性更容易诱发委托代理问题,因此,投资机会大的公司,更需要保持一定的财务柔性。同时,需要加强对国有上市公司和投资机会较小上市公司的监督管理,降低财务柔性消极效应。
【关键词】：财务柔性 企业绩效 上市公司 实证研究
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-10
• 第1章 导论10-15
• 1.1 研究背景与研究意义10-11
• 1.2 研究内容与研究方法11-12
• 1.3 创新点与研究框架12-15
• 第2章 研究综述15-27
• 2.1 财务柔性概念及其来源、衡量方式15-19
• 2.2 实际控制人与财务柔性19-21
• 2.3 投资机会与财务柔性21-24
• 2.4 财务柔性与公司绩效24-25
• 2.5 文献述评25-27
• 第3章 理论基础与研究假设27-38
• 3.1 理论基础27-31
• 3.2 研究假设31-38
• 第4章 实证检验38-55
• 4.1 研究设计38-41
• 4.2 统计分析41-45
• 4.3 模型回归结果分析45-55
• 第5章 结束语55-57
• 5.1 研究结论55-56
• 5.2 研究局限及展望56-57
• 参考文献57-62
• 致谢62-64
• 学位论文评阅及答辩情况表64

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本文编号：1050230