中美金融企业并购绩效比较分析

发布时间：2020-08-12 09:09

【摘要】：并购本质上是一种企业重组的形式,同时也是社会生产的必然要求和深化企业改革的重要组成部分。随着经济全球化和金融一体化的深入发展,进一步促进了金融业并购规模的扩大。因此,本文将金融企业并购作为研究对象进行实证研究分析对全球金融业并购发展具有一定的参考价值。本文从2006年到2015年间中国和美国的金融行业中分别选取了30个具有代表性的并购案例,采用事件研究方法比较分析中美两国金融业的并购绩效。通过选择[-10,10]、[-20,20]和[-30,30]这三个不同的事件窗口,从三个不同的事件窗口分别得到相应的结果。从研究结果来看,不同的事件窗口之间存在共同点,但也存在差异。通过对三个不同的事件窗口所得出的结论进行比较分析得到,中美两国并购的平均异常回报率(AAR)和累积异常回报率(CAR)具有不确定性,即无法确定是否为正。因为不同的并购事件本身就具有不同的并购过程,同时股票价格也极易受到突发事件的影响。然而,在中国并购的AAR和CAR的绝对值通常比美国高,这意味着如果异常收益为正,那么中国上市公司通过并购将会得到更高的异常回报,但是如果异常收益为负,那么中国上市公司通过并购同样也会遭受更大的损失。此外,在中国并购的AAR和CAR的波动幅度也要大于美国,并且中国并购的CAR的显著性水平相对更高。我们还发现,当并购接近收购完成日期时,中美两国的AAR和CAR显著性水平明显提高,这意味随着收购完成日期的临近,收购公司的股票价格更容易受到并购的影响。最后,本文对国内金融业并购发展提出了一些实际建议:我国金融机构应该根据自身发展需要明确并购战略;注重并购后的整合;推动我国金融机构进行一定程度的混业经营;针对我国金融机构开展并购,应该采取优先内部并购战略;完善相关法律法规,提高金融市场监管水平,减少政府干预。
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F271;F279.2;F279.712
【图文】：

我们要确定研究的事件，定义事件窗口，然后根据事件的发生划分时逡逑间区间。这是事件研究法的核心和关键步骤。完整的事件窗口包括估计窗口、事逡逑件窗口以及事后窗口（如图３．１）。逡逑其中：逡逑ｒ邋＝逦事件日。一般指事件发生日。逡逑事件窗口。一般指用来测定事件产生影响的时间段。在实际应逡逑用中，考虑到信息泄漏、投资者预期等因素，事件的影响可能在事件日之前就已逡逑１１逡逑

第４章实证分析逦表４．１中美并购事件采用事件窗口邋［－１０，１０］的实证结果（续）逡逑Ｃｈｉｎａ逦ＵＳＡ逡逑ＡＡＲ逦ＴＡＡＲ逦ＣＡＲ逦ＴＣＡＲ逦ＡＡＲ逦ＴＡＡＲ逦ＣＡＲ逦ＴＣＡＲ逡逑逦０．０００７逦０．１３５３逦０．０１８３＊＊＊逦２．８７０２逦－０．００３７逦－１．１４９２逦０．００７３＊＊逦２．２４４１逡逑０逦－０．００４逦－０．９２２９逦０．０１４３＊＊＊逦２．８４３６逦０．０００４逦０．１９２３逦０．００７８＊＊＊逦３．３５８４逡逑．－逡逑

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本文编号：2790331