业绩承诺对企业并购绩效的影响分析 ——基于文化传媒业
发布时间：2021-09-23 13:09
业绩承诺始于2005年启动的股份制改革,股改结束以后,证监会处于对中小股东的保护仍然会要求大股东进行承诺,而在2014年3月,相关文件明确表示企业进行并购时如果是非关联的企业之间的并购就不要求进行业绩承诺。但是,这些年的企业并购重组案例中,选择业绩承诺的企业并没有如期减少,这是什么原因导致的呢?同时现如今新兴产业文化、体育娱乐业,在国家的大力支持下,其并购热度迅速上升,企业纷纷进行业绩补偿承诺。本文就是在这一大背景下展开研究的,以该行业中的祥源文化和其可比公司城市传媒为例,运用事件研究法和财务绩效法探究业绩承诺对企业并购绩效的影响。然后对祥源文化这一公司进行深层次的剖析,计算其EVA值,同时将其业绩承诺方式进行模拟,模拟成以现金方式进行承诺,进一步探究业绩承诺方式对企业并购绩效的影响以及对中小股东的保护分析。在此基础上,选取了文化传媒业2012-2016年间发生并购事件为研究样本进行实证分析,进一步论证了业绩承诺与企业并购绩效的关系。全文研究最终得出以下结论:从短期来看业绩承诺在一定程度上可以提高企业的并购绩效,而且相比于以现金形式的业绩承诺,股份形式的业绩补偿比以现金方式进行业绩承诺...
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１理论概述图??综上所述，业绩承诺对企业并购财务绩效的影响，主要有两个方面，一个是??
?—ｍｍｍｍ?线性（祥ｓ文化、??图４－４祥源文化与城市传媒企业增长速度比较图??从图４－４可以看出，祥源文化和城市传媒的可持续增长率并购前后都呈现上??升的趋势，但是城市传媒的可持续增长率变化速度比较平稳即２０１５年（并购年??度）的前一年与并购后的一年没有太大变化。而祥源文化的可持续增长率在研究??期间从１％上升为６％呈现比较明显的趋势，同时从图４－４两家公司可持续增长??率的趋势线可以看出，相比于并购时没有进行业绩承诺的城市传媒，目标公司祥??源文化未来的增长能力更被看好。??从图４－４可以看出
如上图４－７所示，就营业利润现金净含量和净利润现金净含量这两个指标来??讲，目标公司祥源文化和可比公司城市传媒的利润质量并不是特别理想，两家公??司的利润质量在目标期间都呈现下降趋势，但是相比于城市传媒，目标公司祥源??文化的营业利润现金净含量和净利润现金净含量的下降幅度比较缓和，两家公司??都进行了企业并购，不同的是目标公司祥源文化进行了业绩承诺，我们可以初步??认为是这种并购时的业绩承诺对其盈利质量下降的趋势起到一个缓冲的作用。??综上所述，笔者比较分析了并购时进行业绩承诺的祥源文化和并购时没有进??行业绩承诺的城市传媒这两家公司并购前后成长能力、盈利水平和盈利的质量的??变化情况。结果发现祥源文化在目标期间的成长能力和盈利水平呈现明显的增??长，而城市传媒的成长能力呈现平缓变化，其盈利水平甚至出现下降趋势。从盈??利质量这方面，祥源文化和城市传媒都呈现下降趋势，但是相比于城市传媒，目??标公司祥源文化的下降幅度比较缓和
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司重大资产重组业绩补偿承诺研究[J]. 陈瑶,杨小娟. 财会通讯. 2016(18)
[2]运用EVA计算法评估互联网企业并购价值的协同效应[J]. 杨璐,李丽. 中国资产评估. 2016(05)
[3]上市公司企业并购中的业绩承诺[J]. 庞晓丽,米艳弟,李卉,郑冬霞. 品牌. 2015(11)
[4]业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J]. 吕长江,韩慧博. 审计与经济研究. 2014(06)
[5]对重组盈利预测补偿制度的运行分析及完善建议[J]. 赵立新,姚又文. 证券市场导报. 2014(04)
[6]创业板上市公司业绩研究——基于股权集中度和成长性角度[J]. 夏莹. 财会通讯. 2014(06)
[7]资产重组中大股东承诺、现金补偿与中小股东利益保护——基于海润光伏的案例研究[J]. 刘建勇,董晴. 财贸研究. 2014(01)
[8]基于对赌协议的公司绩效估值讨价还价博弈分析[J]. 李爱民,王海静,杨凡. 会计之友. 2013(22)
[9]对赌协议在企业并购中的应用分析[J]. 谢丽. 现代经济信息. 2013(13)
[10]企业间高管联结与并购溢价决策——基于组织间模仿理论的实证研究[J]. 陈仕华,卢昌崇. 管理世界. 2013(05)
硕士论文
[1]对赌协议信号与反信号均衡[D]. 李玉辰.上海交通大学 2013
[2]企业并购协同效应的价值计量研究[D]. 林晓晖.东北大学 2011
[3]基于经济增加值（EVA）的国有企业经营业绩评价研究[D]. 罗健.中国海洋大学 2009
[4]基于EVA理论国有企业业绩评价指标的应用研究[D]. 张乐宇.哈尔滨理工大学 2007
本文编号：3405762
【文章来源】：浙江工商大学浙江省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１理论概述图??综上所述，业绩承诺对企业并购财务绩效的影响，主要有两个方面，一个是??
?—ｍｍｍｍ?线性（祥ｓ文化、??图４－４祥源文化与城市传媒企业增长速度比较图??从图４－４可以看出，祥源文化和城市传媒的可持续增长率并购前后都呈现上??升的趋势，但是城市传媒的可持续增长率变化速度比较平稳即２０１５年（并购年??度）的前一年与并购后的一年没有太大变化。而祥源文化的可持续增长率在研究??期间从１％上升为６％呈现比较明显的趋势，同时从图４－４两家公司可持续增长??率的趋势线可以看出，相比于并购时没有进行业绩承诺的城市传媒，目标公司祥??源文化未来的增长能力更被看好。??从图４－４可以看出
如上图４－７所示，就营业利润现金净含量和净利润现金净含量这两个指标来??讲，目标公司祥源文化和可比公司城市传媒的利润质量并不是特别理想，两家公??司的利润质量在目标期间都呈现下降趋势，但是相比于城市传媒，目标公司祥源??文化的营业利润现金净含量和净利润现金净含量的下降幅度比较缓和，两家公司??都进行了企业并购，不同的是目标公司祥源文化进行了业绩承诺，我们可以初步??认为是这种并购时的业绩承诺对其盈利质量下降的趋势起到一个缓冲的作用。??综上所述，笔者比较分析了并购时进行业绩承诺的祥源文化和并购时没有进??行业绩承诺的城市传媒这两家公司并购前后成长能力、盈利水平和盈利的质量的??变化情况。结果发现祥源文化在目标期间的成长能力和盈利水平呈现明显的增??长，而城市传媒的成长能力呈现平缓变化，其盈利水平甚至出现下降趋势。从盈??利质量这方面，祥源文化和城市传媒都呈现下降趋势，但是相比于城市传媒，目??标公司祥源文化的下降幅度比较缓和
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司重大资产重组业绩补偿承诺研究[J]. 陈瑶,杨小娟. 财会通讯. 2016(18)
[2]运用EVA计算法评估互联网企业并购价值的协同效应[J]. 杨璐,李丽. 中国资产评估. 2016(05)
[3]上市公司企业并购中的业绩承诺[J]. 庞晓丽,米艳弟,李卉,郑冬霞. 品牌. 2015(11)
[4]业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J]. 吕长江,韩慧博. 审计与经济研究. 2014(06)
[5]对重组盈利预测补偿制度的运行分析及完善建议[J]. 赵立新,姚又文. 证券市场导报. 2014(04)
[6]创业板上市公司业绩研究——基于股权集中度和成长性角度[J]. 夏莹. 财会通讯. 2014(06)
[7]资产重组中大股东承诺、现金补偿与中小股东利益保护——基于海润光伏的案例研究[J]. 刘建勇,董晴. 财贸研究. 2014(01)
[8]基于对赌协议的公司绩效估值讨价还价博弈分析[J]. 李爱民,王海静,杨凡. 会计之友. 2013(22)
[9]对赌协议在企业并购中的应用分析[J]. 谢丽. 现代经济信息. 2013(13)
[10]企业间高管联结与并购溢价决策——基于组织间模仿理论的实证研究[J]. 陈仕华,卢昌崇. 管理世界. 2013(05)
硕士论文
[1]对赌协议信号与反信号均衡[D]. 李玉辰.上海交通大学 2013
[2]企业并购协同效应的价值计量研究[D]. 林晓晖.东北大学 2011
[3]基于经济增加值（EVA）的国有企业经营业绩评价研究[D]. 罗健.中国海洋大学 2009
[4]基于EVA理论国有企业业绩评价指标的应用研究[D]. 张乐宇.哈尔滨理工大学 2007
本文编号：3405762
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