自由现金流理论或自由现金流“悖论”——基于A股白酒行业的实证研究

发布时间：2017-08-11 21:18

  本文关键词：自由现金流理论或自由现金流“悖论”——基于A股白酒行业的实证研究

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【摘要】：近年进入低成长期的白酒行业,不仅其价格的大起大落及相关政策的不断出台使其处于发展变化的风口浪尖上,而且其行业内部分公司所表现出的高自由现金流、高收益与"高派现"和谐并存的局面更是令我们疑惑不解:难道自由现金流理论在中国真的被推翻了?文章通过对2003年到2012年间白酒行业派现、自由现金流及代理成本的实证研究发现:尽管自由现金流水平的高低与企业的单位派现水平无显著相关性,但由于高自由现金流企业的派现意愿普遍更强,并且高股利支付率与企业的代理成本水平有显著负相关关系。即白酒行业的表现并未推翻自由现金流理论,只是国内上市公司股利支付水平普遍偏低,又缺乏高派现的内在动力,这才是导致自由现金流"悖论"假象产生的真正原因。
【作者单位】： 西华大学管理学院;
【关键词】： 自由现金流 现金股利 代理成本 白酒行业 成长性
【基金】：四川省教育厅人文社科重点项目(14SA0059)
【分类号】：F275;F426.82
【正文快照】： 一、问题提出20世纪80至90年代是中国白酒业的大发展或过度竞争阶段。进入21世纪后,特别是近两年当公款消费高档酒的禁令出台后,几大高端酒业结束了长达几年的量价齐涨的局面,转而整个行业内各大品牌的规模扩张速度及销售增长速度都逐渐放缓,销售利润率和市场需求都逐步趋于平

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本文编号：658261