非标准审计意见对股价影响的实证研究

发布时间：2017-06-14 07:03

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【摘要】：自1990年建立首个证券交易所以来,我国的资本市场发展迅速,但近年来,由于国内外经济发展的不稳定因素越来越多,国内外经济越发趋于不稳定,致使中国证券市场在近年来几乎停滞不前,导致我国本来发展就不够完善成熟的证券市场仍然存在诸多缺陷。当前的中国资本市场仍然没有培养出具有一定成熟度的投资者,由于证券市场在监管、资产价格定价、股票发行等等方面的制度建立均不够完善,在中国还不够完善的资本市场中,卖方拥有更多的有关资本资产价值的内部信息,身为外部投资者的买方大多则只能通过公开信息对上市公司的资本资产价值进行估算。外部投资者想要了解上市公司的基本面信息,上市公司公开的年报信息是最重要的信息来源渠道,而由于中小投资者的能力和经历都是有限的,因此来自独立第三方的对上市公司财务报表的鉴定就显得尤为重要。理论和实践均表明,高质量的第三方独立审计服务可以有效降低买方与卖方之间的信息不对称程度,投资者、所有者、经营者、监管者等等利益相关群体越来越依赖审计意见对企业财务信息作出的判断,因而一直以来,审计意见相关研究都是相关研究中的热点问题。在具体实施审计程序的过程中,审计固有风险是无法得到完全的规避的,即使是高质量审计仍然无法完全避免财务报表的重大错报风险。所以,从理论上讲,即使在注册会计师满足完全的独立性以及注册会计师具备完全足够的专业胜任能力的情况下,由于审计固有风险的存在,注册会计师仍然无法对上市公司的财务报表编制和相关披露是否公允获取完全的保证,而只能获取合理的保证。因此,注册会计师发表的审计意见能否得到各利益相关集团的认可,市场对注册会计师发表的审计意见如何反应,便成为考量注册会计师发表的审计意见能否得到外界普遍认可的客观衡量标准。虽然理论界和实务界一直在探讨资本市场如何对注册会计师审计意见进行评价,但目前国内的相关的研究仍然乏善可陈,大家都将目光集中在影响注册会计师审计意见发表的原因上,对注册会计师发表的审计意见的经济影响和结果的关注度却不够,本文从以上所述实际出发,希望通过本文的研究弥补相关研究领域的空白,为今后的研究提供可供借鉴的基础,并通过理论论证和相关实证分析得出有意义的结论,为实践提供有益的建议。本文通过引入新变量和新的方法,在对以往模型进行改进的基础上,深入探讨了新会计准则实施后我国上市公司被注册会计师出具非标准审计意见后的资本市场反应与股票收益,想要达到的研究目的包括：第一,综合以往研究模型,考察新的时期,即新会计准则实施后非标准审计意见发表对上市公司股价的影响；第二,对不同类型的非标准审计意见进行分组回归,拟得到更加可靠的实证结果；第三,引入其他影响非标准审计意见信息的因素,从多个新的视角考察非标准审计意见公告的市场反应情况,以得到更加稳健可靠的实证结果和经验证据。本文的主要内容框架为：在第一章导论中介绍与非标准审计意见公告的资本市场反应研究相关的研究背景,阐述研究意义、研究目的、研究思路、研究方法与本文的主要贡献和不足。在第二章文献综述部分介绍相关研究领域的主要文献成果,评述研究现状,通过文献把握以往相关研究的发展脉络,找出现有研究中存在的不足,找到相关领域的研究方向。综观以往研究,相关研究在研究方法上的发展脉络清晰,从早期的超额收益单变量实证分析方法,到会计盈余反应系数变量分析方法,再到后来的多元回归分析,现阶段审计意见市场反应的实证研究方法已走向比较成熟阶段。然而相关研究领域的研究成果主要集中在国外研究中,国内在研究方法上的创新存在明显的不足,且我国相关研究文献所得的实证结论存在不一致性,主要问题存在于研究期间的选取上,文献选择的研究窗口普遍狭窄,无法对非标准审计意见公告前后的资本市场反应进行全面的了解和分析,往往会以偏概全,得出片面的结论。并且,我国相关研究主要集中于上世纪90年代末期,近期的相关研究和经验证据极为匮乏,在新的时期研究中国资本市场对非标准审计意见的反应情况就显得尤为重要。第三章为理论基础部分,着重介绍了与审计意见市场反应研究相关的重要理论,包括审计意见类型的介绍、证券市场投资者行为理论的论述以及审计动因理论的阐释等。第四章为研究设计部分,主要介绍本文实证研究的方法与步骤、数据的来源及处理、样本的选择与描述,并介绍了超额收益的计算方法与模型选择和多元回归分析的模型选取。第五章阐述实证分析过程,分别从超额收益分析法和多元回归分析两个层面进行实证分析,其中,超额收益法检验了2007年至2012年非标准审计意见全样本的市场反应情况,并分别按上市公司交易状态、审计意见披露时间和不同的非标准审计意见类型为标准将全样本划分为不同的子样本进行分组实证分析。在超额收益法后,本文进一步运用多元回归分析法验证超额收益法的结论,以得到更加稳健可靠的实证结果。第六章为研究结论与政策建议。通过理论论证与实证分析,本文得出的主要结论有：(1)上市公司的非标准审计意见的披露具有信息含量,但这种信息含量受到其他相关因素的影响,如上市公司是否处于正常的交易状态、非标准审计意见的类型、审计意见的披露时间以及会计盈余信息、公司规模等因素都会显著影响非标准审计意见的含量；(2)不是所有的非标准审计意见都具有信息含量。市场对处于正常交易状态的上市公司和按照规定及时披露审计意见信息的上市公司的反应十分平淡；(3)市场对比较严重的非标准审计意见会表现出比较迅速而强烈的反应,而对非标准审计意见中占绝大多数的带强调事项段的审计意见,市场的反应则比较缓慢；(4)中国的资本市场远非达到半强势有效的程度,市场对非标准审计意见信息的反应普遍迟钝、不够敏感,审计意见信息在市场中的传导极为缓慢,中国资本市场中的投资者也存在比较多的投机行为,因此,中国资本市场的发展还任重而道远。本文从新会计准则实施后资本市场投资者对非标准审计意见信息的评价角度出发,以2007至2012年中国沪深A股市场中被出具非标准审计的上市公司为样本,本文主要的理论意义有：首先运用经典模型考察新的时期非标准审计意见发表后上市公司股价的资本市场表现；其次通过对经典模型的改进,探讨更加契合新时期中国审计市场和资本市场发展的研究模型。实践意义包括：(1)研究非标准审计意见的市场反应情况可以为投资者、注册会计师等资本市场参与主体提供有价值的决策信息；(2)通过资本市场对非标准审计意见信息的评价考察新准则实施后中国资本市场与审计市场的发展状况；(3)为监管者对审计市场和证券市场的监督管理提供有价值的经验证据,为监管者和政策制定者做出管理决策提供合理的政策建议。本文的主要贡献有：(1)针对以往研究考察期间较短的不足,本文将研究期间扩展到非标准审计意见公告日前30日至非标准审计意见公告日后60日,对被注册会计师出具非标准审计意见的上市公司的股票,通过相关股票是否存在显著的超额收益考察非标准审计意见是否具有为资本市场传递信息的功能；(2)与以往文献不同,本文除考察非标准审计意见公告日后的资本市场反应外,还着重考察了非标准审计意见发表前资本市场的表现情况,以考察在相关信息公告前是否存在信息被提前泄露的现象；(3)与以往文献只研究单一样本不同,本文除考察非标准审计意见公告前后相关股票的收益表现外,还分别按是否为正常上市公司、非标准审计意见的类型和审计报告公告日期为标准将全样本划分为若干子样本,针对每个子样本分别进行分组实证分析,考察不同情况下非标准审计意见的市场反应情况。
【关键词】：非标准审计意见 市场反应 超额收益分析法
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F239.2;F832.51
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