红利差别化税收政策的市场效应——基于财税〔2012〕85号文的实证研究

发布时间：2018-10-17 17:13

【摘要】：2012年11月16日,财政部颁发85号文对个人投资者的股息红利所得实施差异化征税政策。采用事项研究法和多元回归法,对该政策发布时间窗口的市场反应进行研究,实证结果发现,市场整体做出了积极反应,但反应程度与公司盈利状况、股利政策、超额现金和股本结构等状况有关:上一年盈利但没有支付现金股利的公司和发放股票股利的公司、成长性较低因而剩余现金较多的公司市场反应显著为正;但市场反应与现金性资产比例、第一大股东持股比例和机构持股比例之间显著负相关;预期大股东和机构投资者受益较多,故不一定能达到鼓励个人投资者长期持股的政策目的。
[Abstract]:On November 16, 2012, the Ministry of Finance issued article 85 to implement a differentiated tax on dividend income of individual investors. By using the method of event study and multiple regression, the paper studies the market reaction of the time window of the policy release. The empirical results show that the market as a whole has a positive response, but the degree of reaction is related to the company's profitability and dividend policy. The excess cash and equity structure are related to: the companies that made profits in the previous year but did not pay cash dividends and the companies that issued stock dividends had low growth and therefore the market reaction of the companies with more surplus cash was significantly positive; However, the market reaction is negatively correlated with the proportion of cash assets, the proportion of the largest shareholder and the proportion of institutional holding, and it is expected that large shareholders and institutional investors will benefit more. Therefore, the policy of encouraging individual investors to hold shares for a long time may not be achieved.
【作者单位】： 上海外国语大学国际金融贸易学院;
【分类号】：F812.42;F275

【参考文献】

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