“营改增”政策与投资现金流敏感性

发布时间：2020-10-22 03:48

　　 2012年1月1日,国务院批准将上海作为试点实行营业税改征增值税政策,“营改增”政策意在解决重复征税、阻碍产业发展的问题,是我国实现结构性减税、激发市场活力的关键所在。本文以“营改增”政策为准自然实验背景,利用2011年——2016年间我国沪深两市A股上市企业作为研究样本,使用固定效应模型和双重差分法来研究“营改增”政策对投资现金流敏感性的影响。结果发现,相比于“营改增”政策实施之前,“营改增”政策实施之后,改革公司比未改革公司投资现金流敏感性低,即投资效率更高。进一步的,在双重差分模型的基础上,通过财务弹性探寻“营改增”政策与投资现金流敏感性的影响机制,并将产品竞争市场的激烈程度和产权性质作为分组条件,对二者关系进行深入分析,结果发现,相对于没有财务弹性的企业而言,具有财务弹性的企业实施“营改增”政策后其投资现金流敏感性更高,表现为代理成本增加效应。处于产品竞争市场激烈、产权性质为非国有的企业,“营改增”政策对投资现金流敏感性的负向调节作用更强,表现为融资约束缓解效应。最后,本文发现“营改增”政策通过降低投资现金流敏感性能够增强企业价值,获得较为积极的经济后果,这一结果印证了“营改增”政策是我国结构性减税政策的关键步骤,通过“营改增”政策有效的激发了企业投资效率,刺激了市场向积极健康的方向发展。
【学位单位】：内蒙古大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F812.42
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
一、引言
    1.1 研究背景与动机
    1.2 研究思路与论文结构
    1.3 研究意义
二、文献综述
    2.1 投资现金流敏感性
        2.1.1 投资现金流敏感性产生原因
        2.1.2 投资现金流敏感性影响因素
    2.2 “营改增”政策相关研究
        2.2.1 “营改增”政策对税负的影响效果
        2.2.2 “营改增”政策对投资的作用效应
三、理论分析与研究假设
    3.1 “营改增”政策与投资现金流敏感性
    3.2 公司治理环境对“营改增”政策与投资现金流敏感性的影响
        3.2.1 财务弹性的影响
        3.2.2 产品市场竞争的影响
        3.2.3 产权性质的影响
四、研究设计
    4.1 数据来源与样本选择
    4.2 研究变量
        4.2.1 被解释变量
        4.2.2 解释变量
        4.2.3 控制变量
    4.3 研究模型
        4.3.1 固定效应模型
        4.3.2 双重差分模型
五、描述性统计与实证回归结果分析
    5.1 描述性统计
    5.2 基本问题回归结果与分析
    5.3 扩展问题回归结果与分析
        5.3.1 财务弹性
        5.3.2 产品竞争市场
        5.3.3 产权性质
六、经济后果与稳健性测试
    6.1 经济后果
    6.2 稳健性测试
        6.2.1 PSM回归分析
        6.2.2 替换关键变量
七、结论与建议
    7.1 研究结论
    7.2 政策建议
    7.3 研究不足
参考文献
致谢
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本文编号：2851048