我国五年期国债期货合约价格发现效率与套期保值效果的实证研究

发布时间：2021-10-24 14:31

　　2013年9月6日我国在时隔18年之后重新推出了第一只利率期货——五年期国债期货。理论上国债期货的价格发现功能有利于真实可靠的国债收益率曲线的形成,而国债期货的套期保值功能则为投资者提供了利率风险管理的手段。这两大功能刚好满足了利率市场化需要解决的利率定价基准的确定以及利率风险的管理两个基础性问题。因此,在利率市场化的背景下,国债期货的推出,特别是国债期货两大功能的发挥具有重要意义。然而,实际中国债期货功能的发挥受制于很多因素,其是否得到了发挥以及发挥的效果如何还有待检验。对此国内目前还没有基于真实交易数据的研究；基于仿真交易数据的研究也寥寥可数,并且在价格发现的研究中研究者没有考虑到国债期货在交易制度上存在的特殊性,在套期保值的研究中研究方法仅限于OLS回归,此外也没有探讨五年期国债期货对不同期限利率风险的套保效果。本文基于此,使用真实交易数据对我国五年期国债期货合约的价格发现效率和套期保值效果进行了全面系统地研究,对国债期货合约的运行效率作出评价,并提出相应的政策建议。在价格发现的研究中,本文梳理了期货市场价格发现效率研究方法的发展历程,并从价格发现功能的存在性和价格发现的贡献度两... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：78 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究的背景和意义
    1.2 研究内容和结构安排
    1.3 创新点
2 研究进展及文献回顾
    2.1 价格发现效率的文献回顾
    2.2 套期保值效果的文献回顾
3 价格发现效率的实证检验
    3.1 研究方法和模型
        3.1.1 JJ协整检验
        3.1.2 格兰杰因果检验
        3.1.3 向量误差修正模型
        3.1.4 脉冲响应函数
        3.1.5 方差分解
    3.2 样本选择与数据处理
    3.3 实证检验的结果分析
        3.3.1 JJ协整检验
            (1) ADF检验
            (2) JJ协整检验
        3.3.2 Granger因果检验
        3.3.3. VEC模型
        3.3.4 脉冲响应函数分析
        3.3.5 方差分解
    3.4 价格发现效率的研究结论
4 套期保值效果的实证检验
    4.1 研究方法和模型
        4.1.1 OLS静态套保模型
        4.1.2 VAR静态套保模型
        4.1.3 VEC静态套保模型
        4.1.4 GARCH类动态套保模型
        4.1.5 套保效果的衡量指标
    4.2 样本选择和数据处理
    4.3 实证检验的结果分析
        4.3.1 平稳性检验和协整检验
        4.3.2 模型估计和诊断
        4.3.3 样本内套保效果的评估
        4.3.4 样本外套保效果的评估
    4.4 套期保值效率的研究结论
5 主要结论与政策建议
附录
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]国债期货核心功能研究及实证检验——基于我国国债期货仿真交易观察[J]. 周冰,陈杨龙.  财政研究. 2013(04)
[2]国债期货与我国利率市场化推进——兼评国债期货仿真合约的功能发挥[J]. 袁朝阳,刘展言.  财经科学. 2012(08)
[3]基于Morlet小波时频互相关的股指期货价格发现效率研究[J]. 苏治,陈杨龙.  数量经济技术经济研究. 2012(06)
[4]我国股指期货价格发现功能研究[J]. 方匡南,蔡振忠.  统计研究. 2012(05)
[5]基于高频数据的沪深300指数期货价格发现能力研究[J]. 何诚颖,张龙斌,陈薇.  数量经济技术经济研究. 2011(05)
[6]股指期货与股指现货市场间的价格发现能力探究[J]. 华仁海,刘庆富.  数量经济技术经济研究. 2010(10)
[7]我国股指期货的套期保值比率研究[J]. 梁斌,陈敏,缪柏其,吴武清.  数理统计与管理. 2009(01)
[8]无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系[J]. 陈蓉,郑振龙.  系统工程理论与实践. 2008(08)
[9]基于修正的ECM-GARCH模型的动态最优套期保值比率估计及比较研究[J]. 彭红枫,叶永刚.  中国管理科学. 2007(05)
[10]沪深300股指套期保值及投资组合实证研究[J]. 高辉,赵进文.  管理科学. 2007(02)



本文编号：3455447