我国国债期货市场的定价效率研究——基于不同风险机制下的经验证据

发布时间：2017-06-26 10:12

  本文关键词：我国国债期货市场的定价效率研究——基于不同风险机制下的经验证据，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自我国国债期货上市以来,国债市场的波动仍较为频繁,国债期货市场的定价效率越来越受到关注。为此,基于不同风险机制的视角,在构建马尔科夫转换的向量自回归模型的基础上,对我国国债期货及其标的现货间的定价效率进行了实证研究。实证结果发现:我国国债期货市场已具有基本的定价能力,但相对于国债现货市场而言,国债期货市场的定价效率相对较低。通过区分高低风险机制的实证分析发现,从价格引导关系来看,国债期货市场在低风险机制下的定价效率要明显高于高风险机制下的定价效率;但从冲击反应上看,高风险机制下国债期货和国债现货之间的冲击反应程度要远大于低风险机制下的情形。这意味着高风险机制下信息效率的缺失是影响国债期货市场定价效率的重要原因。此外,对国债期货市场和国债现货市场交易之间关系的探讨进一步印证了上述结论的可靠性。
【作者单位】： 复旦大学金融研究院;
【关键词】： 国债期货 不同风险机制 价格发现 定价效率 马尔科夫转换的向量自回归模型
【基金】：国家自然科学基金项目(71471043);国家自然科学基金项目(71473042);国家自然科学基金项目(71173096)
【分类号】：F724.5;F812.5
【正文快照】： 一、问题提出与文献评述自2013年9月6日国债期货市场推出以来,我国国债期货市场及其现货市场仍出现了较大幅度的波动。例如,国债指数从2013年11月1日的93.906一直持续下跌到11月20日的91.114,跌幅达3.06%。于是,有人认为我国国债期货市场仍是某些机构圈钱和炒作的工具,国债现

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