中国国债二级市场分割问题的研究

发布时间：2017-08-13 15:37

  本文关键词：中国国债二级市场分割问题的研究

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【摘要】：我国国债二级市场建立于上世纪80年代末,经过二十多年的努力探索,二级市场的发展经历了高潮和低谷,取得了挫折和荣誉。不可否认,交易主体的不断增多,交易产品的不断丰富,交易制度的不断优化,监管体制的不断完善,都在不断地演绎着这样一个事实：二级市场的每一次进步,都是在二级市场众多利益主体的复杂博弈中逐步取得的。但是,一级发行市场和二级流通市场的发展实际上并不均衡。在我国,由政府主导经济发展和资源分配的体制下,政府对二级市场的关注显然不够,尤其二级市场分割问题一直是制约二级市场发展的最大障碍。因此,本文正是针对二级市场分割问题进行了系统研究,在借鉴发达国家成熟的国债二级市场经验的基础之上,提出融合市场分割、完善二级市场的措施建议,希冀能在二级市场的具体操作实践中起到一定程度的帮助。论文整体的逻辑框架符合提出问题、分析问题以及最终解决问题的结构安排。在绪论中介绍了研究背景、问题的提出、研究的范围及内容、研究的理论价值和现实意义、可能的创新点和不足之处以及研究方法和研究思路。在国内外的文献综述部分,将国外学者的理论研究按照对国债的不同态度分国债否定论、国债中性论、国债肯定论三方面加以综述,将国内学者的研究按照对二级市场侧重角度的不同——市场分割角度、流动性角度、微观主体角度分三方面加以综述。在二级市场分割的现状分析部分,先是回顾了自二级市场建立以来的制度变迁史,并提出了问题：市场分割现象仍未得到有效的缓解,并从六个方面——市场功能的分割,交易主体的分割,交易品种的分割,交易制度的分割,监管机构的分割,国债托管的分割加以分别阐述。在二级市场分割的成因分析部分,主要是从制度性公共物品、市场微观主体、国债政策三个方面分析了造成市场分割的制度性原因、市场原因和政策原因。在二级市场分割的影响分析部分,主要是从市场监管、后台托管和流动性三个方面加以分析,即市场分割导致了市场监管体系的不健全,后台托管的分割以及市场流动性建设畸形发展。在此部分,运用交割量和换手率两个指标对二级市场流动性进行了实证分析。在对市场分割的深层次探讨——制度经济学分析部分,将二级市场分割置于制度变迁的框架中加以讨论,分析了过去二级市场制度变迁的目的,即以制度经济学解释了为何会形成分割的局面——减少不确定性和存在市场的帕累托改进空间。并分析了当下二级市场制度变迁的基本特征和市场分割的制度缺陷。最后,面对未来,分析了融合市场分割的变迁动力和阻力。最后,在政策建议部分,提出了针对市场分割的改进措施；渐进处理市场各方主体的利益关系；在尊重市场需求的基础之上由政府强力引导未来二级市场的变迁和创新；融合分割的市场,改变路径依赖；重视内在制度培育建设,开展投资者教育。二级市场的完善、市场分割的融合,并非一朝一夕之功,既需要正确的顶层设计,也需要强力的执行和紧密的配合。本研究希冀能够为国债二级市场的相关政府部门的实践操作提供良好的政策建议和指引,以期服务于中国国债市场。
【关键词】：国债 二级市场 市场分割 制度变迁
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-12
• 第一章 绪论12-17
• 一、研究背景和意义12-14
• (一) 研究背景12-13
• (二) 研究意义13-14
• 二、研究范围及内容14-15
• 三、可能的创新点和不足之处15-16
• (一) 可能的创新点15
• (二) 主要的不足之处15-16
• 四、研究方法及思路16-17
• 第二章 国债的相关理论综述17-24
• 一、国外学者对国债的研究状况17-20
• (一) 否定论流派17-18
• (二) 中立论流派18-19
• (三) 肯定论流派19-20
• 二、国内学者对国债的研究状况20-24
• (一) 对二级市场分割问题的研究21-22
• (二) 对二级市场流动性问题的研究22
• (三) 对二级市场微观主体的研究22-24
• 第三章 二级市场分割的发展现状与存在的问题24-29
• 一、二级市场分割的发展现状24-26
• (一) 以实物券柜台主导为特征的初创起步阶段(1988—1993年)24
• (二) 以交易所场内市场主导为特征的试错前行阶段(1994—1996年)24-25
• (三) 以银行间场外市场主导为特征的快速发展阶段(1997—2002年)25
• (四) 二级市场渐进融合的新阶段(2002年至今)25-26
• 二、二级市场分割存在的主要问题26-29
• (一) 市场功能的分割26
• (二) 交易主体的分割26
• (三) 交易品种的分割26-27
• (四) 交易制度的分割27
• (五) 市场监管的分割27-28
• (六) 国债托管的分割28-29
• 第四章 二级市场分割的成因分析和影响分析29-40
• 一、二级市场分割的成因分析29-30
• (一) 制度性公共物品方面的原因29
• (二) 市场微观主体方面的原因29-30
• (三) 国债政策方面的原因30
• 二、二级市场分割的影响分析30-40
• (一) 监管体系尚不健全30-32
• (二) 托管结算效率低下32-33
• (三) 市场流动性建设畸形发展33-40
• 第五章 二级市场分割的制度经济学分析40-46
• 一、制度经济学相关理论基础40-41
• (一) 制度变迁理论概述40
• (二) 路径依赖理论概述40-41
• 二、二级市场制度变迁的实践目的41-42
• (一) 减少不确定性41-42
• (二) 寻求整体市场的帕累托最优42
• 三、二级市场制度变迁的基本特征42-43
• (一) 正式规则与非正式规则43
• (二) 强制性变迁与诱致性变迁43
• 四、当下二级市场分割的制度性缺陷43-44
• (一) 银行间市场的产权制度缺陷44
• (二) 银行间市场和交易所市场的交易制度缺陷44
• (三) 二级市场的监管制度缺陷44
• 五、未来融合市场分割的变迁动力和阻力44-46
• (一) 变迁动力：追去制度创新的收益44-45
• (二) 变迁阻力：陷入路径依赖的锁定45-46
• 第六章 融合二级市场的对策建议46-54
• 一、渐进性处理市场各方主体的利益关系46-47
• 二、基于市场诉求的政府强力引导47-48
• 三、改变路径依赖,降低交易成本48-51
• (一) 优化做市商制度49-50
• (二) 建立统一的结算托管体系50
• (三) 鼓励国债衍生产品的创新50-51
• 四、为市场监管提供正式规则51-52
• 五、重视内在制度的建设52-54
• 结论54-55
• 参考文献55-59
• 致谢59-60
• 攻读学位期间发表的学术论文目录60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 邓晓兰;马保明;黄玉;;制度经济学视角:我国债券市场分割问题研究[J];广西财经学院学报;2010年03期

2 李政军;;萨缪尔森公共物品的性质及其逻辑蕴涵[J];南京师大学报(社会科学版);2009年05期

中国重要报纸全文数据库 前1条

1 杨涛 中国社科院金融研究所支付清算研究中心主任 研究员;[N];上海证券报;2014年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 刘红转;我国国债市场投资者结构研究[D];西北师范大学;2013年

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本文编号：668058