A公司股票回购的动因及财务效应研究
发布时间：2021-11-25 10:16
股票回购起源于美国,在我国历史大概有二十多年,但由于我国的经济特殊性以及相关政策的支持,近几年在我国广受上市企业的欢迎。一般来说股票回购是向投资者传达对公司利好的消息,但由于我国关于股票回购相关政策以及法律法规都还不够完善,并且我国资本市场信息在大股东与中小股东之间存在着信息不对等的情况,就让一些“动机不纯”的企业有了可趁之机。本篇论文主要采用了文献研究法、理论归纳法和案例研究法。本文选取A公司的主要原因是其在短短两年的时间中进行了3期的股票回购,回购资金的投入之大以及回购次数之频繁,让笔者不经对A公司股票回购的真正动因有了疑问。后续笔者对A公司三期的股票回购行为进行了对比分析,发现了几点值得关注:首先A公司的股票回购行为除第一期以外,剩余两期都是由公司大股东余某某先生倡议发起;其次三期回购计划期限一次比一次延长,并且从计划完成程度来看,第三次仅完成计划的1/3,从侧面反映出了公司资金流的紧张。基于以上现象本文采用了动因验证的方式对A公司股票回购的公告动因以及隐藏动因进行了探究,发现很大程度上存在管理者机会主义动因:一是A公司控股股东利用股票回购来解除自身股票质押的风险;二是A公司大股...
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：92 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
A公司第三次股票回购方案修改情况
达到最低9.48元/股；在第二次股价回购之前，虽然A公司在第一次股票回购之后（区域1到区域2之间）有所上涨，但在第二次A公司决定股票回购前一月即2017年10月开始股票便开始下跌，到2017年11月20日股价低至9.54元/股，这距A第二次股票回购预案发布仅隔一天；之后，直到第三次股票回购当月，A公司股价仍然不容乐观，总趋势一路下跌，在2017年8月3日时股价低至8.03元/股。因此，经过对A公司在余某某质押期间股价涨跌情况梳理，本文认为股价的跌幅对余某某质押存在较大的风险，但还需利用质押率、警戒线和平仓线进一步论证。图4-1A公司2017.03-2018.07期间股价变动图FIG.4-1stockpricechangechartofAcompanyfromMarch2017toJuly2016数据来源：东方财富网数据整理所得由于A公司在股权质押信息披露中不会详细披露具体数据，因此本文将根据普遍情况进行估算。A公司在我国中小板上市，根据股权质押融资实务操作情况，一般来说中小板质押率通常为40%至45%、警戒线通常为150%至170%，平仓线一般为130%至150%。本文将A公司各方面比例进行保守估算，采用质押率40%、警戒线160%、平仓先140%进行计算。即从质押日开始计算，如果A公司股票价格下降36%（1-40%*160%）达到警戒线，下降44%（1-40%*140%）将达到平仓线。
第五章A公司在隐藏动因下进行股票回购的财务效应分析53-0.014428-0.046990-0.009990-0.0655700.004574-0.019810-0.008312-0.0553000.036999-0.0285700.010065-0.0097500.008283-0.0470200.025124-0.003450-0.011809-0.0215600.026469-0.0205500.0483330.0448850.018128-0.0034300.0236510.0030990.0417740.086659-0.000914-0.004340-0.0006790.002419-0.0028400.083823-0.026699-0.031040-0.0001640.002255-0.0188400.064982-0.026806-0.0578500.0043910.006647-0.0313500.033635-0.021125-0.078970-0.028090-0.021440-----0.012958-0.091930数据来源：根据计算公式计算所得根据表5-3所示，分别绘制了A公司三期股票回购的窗口期（AR）超额收益率和（CAR）累计超额收益率的变化趋势图。图5-1A公司第一期股票回购事件窗口期内AR和CAR变化趋势FIG.5-1trendsofARandCARduringthewindowperiodofcompanyA"sfirstsharerepurchaseevent从图5-1中可以看到，A公司的期超额收益率和累计超额收益率在区间[-5,-4]的窗口内急速下降，在[-4,-3]区间趋势得到缓解且在[-3,0]区间得以回升，并于T=0日达到峰值，从窗口期[-5,0]区间的变化可以推测出市场最开始对A公司的首期回购行为还是做出了积极的反应，而且在预案公布的前四天CAR的值都大于零。但超额收益率的上升并没有维持，在预案发布第二天也就是T=2日时开始下滑并接近于负值，后虽然在T=4日时有些许的回升却是因为A公司在
【参考文献】：
期刊论文
[1]高管减持与股票回购相关性研究[J]. 李晓玲,王羽. 牡丹江师范学院学报(社会科学版). 2019(06)
[2]中国A股市场股份回购的财务和市场效应分析[J]. 刘勇. 中国发展. 2019(01)
[3]管理者过度自信对股票回购与企业价值影响的实证分析[J]. 向秀莉,景辛辛,田晓春. 统计与决策. 2018(16)
[4]上市企业股票回购行为财务效应分析——以A企业为例[J]. 薛媛. 会计之友. 2018(07)
[5]上市公司股票回购的动因分析及改进建议——以2005～2015年上交所上市公司为例[J]. 温丽萍. 财会月刊. 2017(14)
[6]上市公司股票回购的财务效应探析[J]. 严佛华. 商. 2015(45)
[7]中美上市公司股份回购经济后果的比较研究[J]. 何瑛,孔静敏. 北京邮电大学学报(社会科学版). 2015(02)
[8]我国上市公司股票回购效应研究——以宝钢股份为例[J]. 谭洪益. 广西财经学院学报. 2015(02)
[9]中国上市公司股份回购的经济后果研究——来自A股市场2005—2013年的经验数据[J]. 何瑛,黄洁,李娇. 经济管理. 2014(10)
[10]宝钢股份股票回购的动机和影响[J]. 王峰娟,张文海. 财务与会计(理财版). 2014(01)
博士论文
[1]中国上市公司股份回购研究[D]. 马明.天津大学 2009
硕士论文
[1]中国上市公司股票回购动机与公告效应的研究[D]. 李斌.暨南大学 2011
[2]我国上市公司股份回购动机研究[D]. 宋仪泉.东北财经大学 2010
[3]中国上市公司股票回购公告市场反应及其影响因素的实证研究[D]. 柯爱娜.厦门大学 2009
[4]中国上市公司股票回购事件实证研究[D]. 李栋一.吉林大学 2007
本文编号：3517935
【文章来源】：广东工业大学广东省
【文章页数】：92 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
A公司第三次股票回购方案修改情况
达到最低9.48元/股；在第二次股价回购之前，虽然A公司在第一次股票回购之后（区域1到区域2之间）有所上涨，但在第二次A公司决定股票回购前一月即2017年10月开始股票便开始下跌，到2017年11月20日股价低至9.54元/股，这距A第二次股票回购预案发布仅隔一天；之后，直到第三次股票回购当月，A公司股价仍然不容乐观，总趋势一路下跌，在2017年8月3日时股价低至8.03元/股。因此，经过对A公司在余某某质押期间股价涨跌情况梳理，本文认为股价的跌幅对余某某质押存在较大的风险，但还需利用质押率、警戒线和平仓线进一步论证。图4-1A公司2017.03-2018.07期间股价变动图FIG.4-1stockpricechangechartofAcompanyfromMarch2017toJuly2016数据来源：东方财富网数据整理所得由于A公司在股权质押信息披露中不会详细披露具体数据，因此本文将根据普遍情况进行估算。A公司在我国中小板上市，根据股权质押融资实务操作情况，一般来说中小板质押率通常为40%至45%、警戒线通常为150%至170%，平仓线一般为130%至150%。本文将A公司各方面比例进行保守估算，采用质押率40%、警戒线160%、平仓先140%进行计算。即从质押日开始计算，如果A公司股票价格下降36%（1-40%*160%）达到警戒线，下降44%（1-40%*140%）将达到平仓线。
第五章A公司在隐藏动因下进行股票回购的财务效应分析53-0.014428-0.046990-0.009990-0.0655700.004574-0.019810-0.008312-0.0553000.036999-0.0285700.010065-0.0097500.008283-0.0470200.025124-0.003450-0.011809-0.0215600.026469-0.0205500.0483330.0448850.018128-0.0034300.0236510.0030990.0417740.086659-0.000914-0.004340-0.0006790.002419-0.0028400.083823-0.026699-0.031040-0.0001640.002255-0.0188400.064982-0.026806-0.0578500.0043910.006647-0.0313500.033635-0.021125-0.078970-0.028090-0.021440-----0.012958-0.091930数据来源：根据计算公式计算所得根据表5-3所示，分别绘制了A公司三期股票回购的窗口期（AR）超额收益率和（CAR）累计超额收益率的变化趋势图。图5-1A公司第一期股票回购事件窗口期内AR和CAR变化趋势FIG.5-1trendsofARandCARduringthewindowperiodofcompanyA"sfirstsharerepurchaseevent从图5-1中可以看到，A公司的期超额收益率和累计超额收益率在区间[-5,-4]的窗口内急速下降，在[-4,-3]区间趋势得到缓解且在[-3,0]区间得以回升，并于T=0日达到峰值，从窗口期[-5,0]区间的变化可以推测出市场最开始对A公司的首期回购行为还是做出了积极的反应，而且在预案公布的前四天CAR的值都大于零。但超额收益率的上升并没有维持，在预案发布第二天也就是T=2日时开始下滑并接近于负值，后虽然在T=4日时有些许的回升却是因为A公司在
【参考文献】：
期刊论文
[1]高管减持与股票回购相关性研究[J]. 李晓玲,王羽. 牡丹江师范学院学报(社会科学版). 2019(06)
[2]中国A股市场股份回购的财务和市场效应分析[J]. 刘勇. 中国发展. 2019(01)
[3]管理者过度自信对股票回购与企业价值影响的实证分析[J]. 向秀莉,景辛辛,田晓春. 统计与决策. 2018(16)
[4]上市企业股票回购行为财务效应分析——以A企业为例[J]. 薛媛. 会计之友. 2018(07)
[5]上市公司股票回购的动因分析及改进建议——以2005～2015年上交所上市公司为例[J]. 温丽萍. 财会月刊. 2017(14)
[6]上市公司股票回购的财务效应探析[J]. 严佛华. 商. 2015(45)
[7]中美上市公司股份回购经济后果的比较研究[J]. 何瑛,孔静敏. 北京邮电大学学报(社会科学版). 2015(02)
[8]我国上市公司股票回购效应研究——以宝钢股份为例[J]. 谭洪益. 广西财经学院学报. 2015(02)
[9]中国上市公司股份回购的经济后果研究——来自A股市场2005—2013年的经验数据[J]. 何瑛,黄洁,李娇. 经济管理. 2014(10)
[10]宝钢股份股票回购的动机和影响[J]. 王峰娟,张文海. 财务与会计(理财版). 2014(01)
博士论文
[1]中国上市公司股份回购研究[D]. 马明.天津大学 2009
硕士论文
[1]中国上市公司股票回购动机与公告效应的研究[D]. 李斌.暨南大学 2011
[2]我国上市公司股份回购动机研究[D]. 宋仪泉.东北财经大学 2010
[3]中国上市公司股票回购公告市场反应及其影响因素的实证研究[D]. 柯爱娜.厦门大学 2009
[4]中国上市公司股票回购事件实证研究[D]. 李栋一.吉林大学 2007
本文编号：3517935
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