标的方盈余管理对并购溢价的影响研究

发布时间：2020-06-17 18:14

【摘要】：我国上市公司的兼并重组活动始于1993年的“宝延风波”,发展至今活跃度不断上升、并购市场交易总额屡攀高峰。而并购溢价作为并购活动成功与否的关键影响因素,其决策涉及主并方、标的方和监管方等各方的复杂博弈。在这一信息不对称的复杂博弈当中,标的方通常是未上市企业,其有着强烈的动机进行盈余管理以调增业绩,从而实现自身的高估值。因此,研究标的方盈余管理水平对并购溢价的影响,对收购方的并购定价以及监管层强化并购重组监管有着重要的意义。基于上述背景,本文就标的方盈余管理水平对并购溢价的影响进行了深入分析和实证检验。首先,本文从信息不对称理论角度详细分析了标的方盈余管理的存在性和方向、运用博弈论的箭头法深入探讨了标的方盈余管理水平对并购溢价的影响。随后,本文将2015-2017年我国A股上市公司发生的重大资产重组事项标的方作为研究样本,先运用横截面修正Jones模型、非参数T检验、盈余管理水平的多元回归模型对标的方的盈余管理行为进行了实证研究,接着基于以上实证研究的结果,本文通过构建并购溢价的两个多元回归模型深入考察了标的方盈余管理对并购溢价的影响。最终本文得到如下结论:(1)我国重大资产重组标的方在首次披露公告前一年进行了显著的正向盈余管理;(2)并购类型对标的方盈余管理水平无显著影响,但标的方资产负债率、资产规模显著负向影响其盈余管理水平,标的方第一大股东持股比例显著正向影响其盈余管理水平;(3)标的方盈余管理水平与并购溢价显著负相关,即主并方能识别出标的方的盈余管理行为,并对其进行合理评估,进行并购调价;(4)并购类型显著影响了主并方对标的方盈余管理水平的评估,即同行业并购中主并方对标的方盈余管理水平的评估水平更低。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F271;F832.51

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本文编号：2717970