风险投资与创业板IPO企业盈余管理关系的研究

发布时间：2020-07-22 19:17

【摘要】：风险投资是我国资本市场的重要参与者,通过入股高成长型的中小企业,利用自身的资金和经验帮助企业发展并收获高额的投资收益。我国创业板的设立为众多中小企业打开了新的融资渠道,也为风险投资提供了便捷的退出机制,因此越来越多的风险投资入股拟在创业板IPO的企业,并在企业上市后退出以获得投资回报。为了满足上市条件,创业板企业在IPO前普遍存在盈余管理行为;为了应对上市监管和后续融资,企业在IPO后的盈余管理动机也十分强烈。作为企业IPO的重要参与者,风险投资对企业的盈余管理具有重要影响。一方面,由于认证和监督效应的存在,风险投资可以在入股后积极参与企业经营活动,对企业的盈余管理进行抑制和监督;而另一方面,由于逆向委托代理和逐名效应的存在,风险投资则有可能纵容甚至帮助企业进行盈余管理。正如拥有风投机构支持的欣泰电器在2017年成为我国首个因欺诈发行而退市的创业板企业,其便是依靠伪造应收账款收回以改变经营现金流量的盈余管理手段,从而粉饰报表以满足IPO上市前后的监管要求。本文以2009年-2014年在我国创业板上市的405家公司为样本,选取各公司IPO当年及前后三年的数据,利用修正的Jones模型和Roychowdhury模型衡量了企业在IPO前后的盈余管理程度;同时手动收集和筛选了各公司风险投资相关数据,建立两个线性回归模型,对风险投资扮演的角色进行测度和分析,旨在厘清我国创业板企业在IPO前后的盈余管理行为,以及风险投资与企业IPO前后盈余管理的关系,并尝试为相关部门对创业板IPO前后的监管提出合理建议。研究结果表明:我国创业板企业在IPO前后普遍存在盈余管理行为,从整体上看,IPO前的盈余管理程度高于IPO后;在IPO前,风险投资会在声誉和投资回报之间进行权衡取舍,结果便是提高了企业应计盈余管理水平而降低了真实盈余管理水平;风险投资声誉对企业IPO前的盈余管理具有明显的抑制作用,验证了声誉假说和监督效应;在IPO后,风险投资继续持股会继续抑制企业的真实盈余管理行为。进一步检验表明,IPO前后风险投资支持企业的应计和真实盈余管理均呈现互补关系。然而风险投资的持股比例与减持行为,以及国有背景风险投资的存在与减持行为对企业盈余管理的影响均不明显,本文认为这可能与其持股比例较低有关。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51
【图文】：

图 1-1 本文研究框架1.3 创新与不足1.3.1 创新之处本文研究了创业板企业在 IPO 前后的盈余管理行为，以及风险投资在其中的作用，创新点体现在以下几个方面：首先，本文重点了分析风险投资对创业板企业 IPO 后盈余管理的作用。现有研究主要集中于对风险投资与公司 IPO 前盈余管理关系的探讨，对其在公司上市后的作用研究不多。然而现实中，由于锁定期的存在，风险投资持有的股份往往在 IPO 后的一段时间内被限制流通；同时风险投资也可能因看好企业发展前景而暂时选择继续持有股份，不少风险投资在公司 IPO 多年后并未退出被投资企业。因此，如果风险投资在企业 IPO 之后仍然持股，其是否对公司的盈余管理继续发挥作用并没有太多研究涉及。本文从这一点出发，研究了企业 IPO

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本文编号：2766242