引入信息成本的信息结构与股权融资成本

发布时间：2018-01-02 18:08

  本文关键词：引入信息成本的信息结构与股权融资成本　出处：《中国管理科学》2014年09期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：本文放松了Easley和O’Hara信息成本为0的假设,在他们的信息结构模型的理论框架下,构建了一个引入信息成本因素的信息结构模型。从信息结构的四个方面:信息成本、信息风险、信息披露的质量和先验信息质量研究了信息结构与股权融资成本之间的关系,得出了四个推论,从而拓展了信息结构模型。在进一步的实证研究中,选取市场微观结构理论中的逆向选择成本、知情交易概率—PIN分别作为信息成本和信息风险的衡量指标,研究发现:信息成本与股权融资成本之间呈倒‘U’型曲线关系;信息风险越高的股票股权融资成本越高;信息披露质量越高的公司,股权融资成本越低;先验信息质量越高,股权融资成本越低;从而对推论进行了有效验证。本文与Easley和O’Hara最大不同在于引入了信息成本因素,并且用实证方法对推论进行了验证,具有一定的开创性。
[Abstract]:In this paper, we relax the hypothesis that the information cost of Easley and OFH Hara is zero, under the theoretical framework of their information structure model. This paper constructs an information structure model which introduces information cost factors from four aspects of information structure: information cost and information risk. The quality of information disclosure and the quality of prior information have studied the relationship between information structure and equity financing cost, and four inferences have been drawn, thus expanding the information structure model. Selecting the reverse selection cost in the market microstructure theory, the informed transaction probability-PIN is used as the information cost and information risk measurement index respectively. It is found that the relationship between information cost and equity financing cost is inversely U'shaped. The higher the information risk, the higher the stock financing cost; The higher the quality of information disclosure, the lower the cost of equity financing; The higher the quality of prior information, the lower the cost of equity financing; The main difference between this paper and Easley and OFH Hara is the introduction of information cost factor, and the empirical method is used to verify the inference, which is groundbreaking.
【作者单位】： 湖南大学金融与统计学院;
【基金】：国家自然基金重点项目(71031004);国家自然基金创新群体(71221001) 教育部博士点基金项目(20110161110023) 教育部创新团队(IRT0916) 湖南省自然基金创新群体(09JJT02)
【分类号】：F830.91;F224
【正文快照】： 1引言资本市场是一个信息流动和资金流动的市场。交易成本以及市场结构性摩擦的存在使得交易者获取的信息是非对称的,知情交易者利用自己所拥有的私人信息来改变自己的投资组合,他们往往持有“好消息”的股票,而不知情交易者在交易中处于信息劣势,他们总是“后知后觉”,往往持

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本文编号：1370330