投资者非理性情绪对上市公司投资影响研究

发布时间：2018-01-15 19:14

  本文关键词：投资者非理性情绪对上市公司投资影响研究　出处：《复旦大学》2012年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：在解释股票价格和实体经济关系的问题时,传统金融学理论假定市场有效和投资者理性,并认为股价的变化是实体经济的晴雨表。但传统金融学很难解释股票价格与实体经济的长期偏差。行为金融学认为资本市场上投资者存在着非理性情绪,投资者非理性情绪造成了股票定价偏差,进而影响了企业的投资行为。 本文采用我国市场2003-2010年的数据,选择可操控性应计变量(DACCR)作为衡量投资者非理性情绪的指标,同时还在模型中加入了投资机会、现金流量水平、财务杠杆和公司规模等对企业投资有影响的因素,实证检验了投资者非理性情绪对上市公司投资水平及投资效率的影响。 本文得出了以下结论：(1)投资者的非理性情绪与上市公司的投资水平显著正相关。(2)在牛市时,上市公司投资水平受投资者情绪影响较大；在熊市时,上市公司投资水平受投资者情绪影响较小。(3)投资水平较高公司的投资受投资者非理性情绪影响较大,与投资者非理性情绪显著正相关；投资水平较低公司的投资受投资者非理性情绪影响较小,与投资者非理性情绪的关系并不显著。(4)投资者的非理性情绪与上市公司的经营效率负相关。
[Abstract]:When explaining the relationship between stock price and real economy, the traditional financial theory assumes market efficiency and investor rationality. The change of stock price is a barometer of real economy, but it is difficult to explain the long-term deviation between stock price and real economy in traditional finance. Investors' irrational emotion causes the stock pricing deviation, and then affects the investment behavior of enterprises. Based on the data from 2003 to 2010 in China market, this paper chooses the controllability accrual variable (DACCR) as the index to measure the irrational sentiment of investors. At the same time, investment opportunities, cash flow level, financial leverage and firm size are added to the model. The effect of investors' irrational emotion on the investment level and investment efficiency of listed companies is tested empirically. This paper draws the following conclusions: (1) the irrational sentiment of investors is significantly positively related to the investment level of listed companies. (2) in the bull market, the investment level of listed companies is greatly affected by investor sentiment; In bear market, the investment level of listed companies is less influenced by investor sentiment. The relationship between the irrational emotion of the investors and the irrational emotion of the investors is not significant. 4) the irrational emotion of the investors is negatively correlated with the operating efficiency of the listed companies.
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：1429685