业务复杂度、股权制衡与股价同步性研究

发布时间：2021-03-03 13:18

股价同步性是指在一段时期内绝大部分股票价格同时上涨或者下跌的情况。信息驱动了证券市场上股票价格的变动,包括公司层面、市场层面和行业层面的信息。股价同步性过高则表示股价中包含了比较少的公司特质信息,公司特质信息的传递传递效率下降了,公司的实际价值也不能被投资者所识别,进而导致资源配置效率的降低。而且中国市场的股价同步性是非常高的,显著高于其他发达国家,中国的股价同步性为何如此之高,是非常值得研究的。多元化已是全球企业常用的战略,一般来说,多元化是指企业的跨地区、跨行业和跨时间经营。企业的多元化经营会使企业的下属子公司、所涉及行业、生产产品的种类等增加,这会造成企业的组织机构之间及企业本身与外部社会间所形成的企业网络系统更加复杂,导致企业业务复杂度的增加。多元化经营的程度越高,会使得外部投资者挖掘信息的成本增加,也会增加管理者利用组织结构的复杂性而进行盈余操控的动机,这都会降低企业的信息透明度,使信息的传递效率下降。本文正是以中国上市公司为研究对象,研究了上市公司的业务复杂度与股价同步性的关系。又因为股权制衡能抑制掏空和盈余操纵,会增加公司信息的透明度和对外传递效率,本文又继续研究了股权制衡对二者的调节作用。本文选取了2009-2011三年的A股上市公司为样本,共4745个观测值,以业务复杂度的3个指标——经营涉及行业数(MUl)、行业赫芬德尔指数(HDI)及经营涉及分部数(SEGMENTS)与股价同步性分别建立模型进行多元回归分析,实证研究发现这3个指标与股价同步性都存在显著的相关关系,MU1、SEGMENTS与之正相关,HDI与之负相关,这说明业务复杂度越高,企业的股价同步性也越高。此外,本文也研究了股权制衡度(BAL)对二者的调节作用,发现BAL与MU1、SEGMENTS的交叉项系数都是显著为负的,BAL与HDI的交叉项系数是显著为正的,这说明股权制衡对二者的关系具有较好的调节作用,即随着股权制衡度的提高,业务复杂度与股价同步性之间的相关关系会减弱。最后,本文进行了简单的分析和总结,并提出了相应的建议。
【学位授予单位】：扬州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51

文章目录

摘要

Abstract

第1章绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 相关概念的界定

1.3 文献综述

1.3.1 股价同步性研究综述

1.3.2 股权制衡研究综述

1.3.3 文献简评

1.4 研究方法及创新之处

1.4.1 研究方法

1.4.2 研究的创新之处

1.5 研究内容及框架

第2章制度背景与理论基础

2.1 相关制度背景

2.1.1 中国证券市场的制度建设现状

2.1.2 我国股价同步性的统计现状

2.1.3 我国上市公司的多元化现状

2.2 理论依据

2.2.1 有效市场假说及其争议

2.2.2 委托代理理论

2.2.3 信息不对称理论

第3章股价同步性的相关理论分析

3.1 股价同步性的内涵、影响及度量方法

3.1.1 股价同步性的内涵

3.1.2 股价同步性的影响

3.1.3 股价同步性的测量方法

3.2 多元化与业务复杂度

3.3 业务复杂度与股价同步性的内在关系分析

3.4 股权制衡对业务复杂度与股价同步性间关系的影响分析

第4章研究设计

4.1 样本及数据来源

4.2 研究假设

4.3 研究模型

4.4 变量定义

4.4.1 被解释变量股价同步性（ARSQ）

4.4.2 解释变量

4.4.3 控制变量

第5章实证分析

5.1 描述性统计

5.1.1 股价同步性（R2）特征分析

5.1.2 其他变量特征描述

5.2 相关性分析

5.3 回归结果分析

第6章研究结论及政策建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 研究的局限性及展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的学术论文

【参考文献】