国际板IPO定价机制研究

发布时间：2021-03-31 08:44

随着中国经济金融体制改革的不断深化,中国证券市场也朝着市场化、规范化、国际化的方向发展。证券市场是现代经济的重要组成部分,同时也是市场经济资源配置的重要途径。在中国市场经济的建设进程中,随着市场化改革的不断深入,证券市场的市场化程度以及在社会经济中所发挥作用的范围和程度也日益凸显。目前,中国证券市场正处在非常重要的转折和发展变革时期,中国证券市场未来的发展在于能否有效构建多层次的资本市场体系。上海证券交易所筹备推出的国际板不仅是中国国内外经济形势发展的内在要求,而且是中国建立多层次资本市场体系,推动中国证券市场与发达国家证券市场接轨的重要支撑。自2009年国务院首次明确提出要适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票以来,提高国际板IPO市场定价效率成了当前社会关注和学术研究的一个热点问题。本文系统地阐述了跨境上市在国内外的发展概况以及中国证券市场推出国际板的动因,并对现阶段推出国际板进行可行性分析,设计国际板交易制度。在假设中国证券市场存在IPO"热销”市场的基础上,分析投资者和承销商对IPO定价的影响以及中国IPO市场定价低效的根本原因。在建立承销商和机构投资者博弈模型的基础上,设计国际板IPO最优分配规则。结合中国IPO市场的实际情况,在证监会明确规定询价前IPO配售比例和询价结束后再行确定这一比例的不同条件下,通过求解机构投资者在不同约束条件下的最优均衡报价来比较IPO定价效率,以期为国际板IPO询价规则的选择提供理论依据。
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51

文章目录

中文摘要

Abstract

第一章绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的及意义

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3 研究方法与思路

1.3.1 研究方法

1.3.2 研究思路

1.4 创新与难点

1.4.1 可能的创新

1.4.2 难点

第二章跨境上市的发展概况及文献回顾

2.1 证券跨境上市发展概况

2.1.1 证券跨境上市在美国的发展概况

2.1.2 跨境上市在其他国家的发展概况

2.1.3 跨境上市在中国的发展概况

2.2 跨境上市发行方式

2.2.1 直接上市

2.2.2 发行中国存托凭证（CDR）

2.3 IPO相关研究文献回顾

2.3.1 国外研究状况

2.3.2 国内研究状况

第三章国际板可行性分析以及制度设计

3.1 中国证券市场推出国际板的动因及特征

3.1.1 推出国际板的动因

3.1.2 推出国际板的特征

3.2 现阶段推出国际板的可行性分析

3.2.1 宏观经济层面的可行性

3.2.2 法规、技术层面的可行性

3.2.3 资本市场发展水平层面的可行性

3.3 国际板制度设计

3.3.1 发行主体的选择

3.3.2 投资者范围的界定

3.3.3 交易币种的选择

3.3.4 国际板适用的法律

3.3.5 国际板其他细节制度

第四章询价制度下相关方对IPO定价的影响分析

4.1 研究假设

4.2 投资者和承销商对IPO定价的影响机理

4.2.1 投资者对IPO定价的影响机理

4.2.2 承销商对IPO定价的影响机理

4.3 询价机制下IPO定价及抑价模型

4.3.1 IPO发行价格的确定

4.3.2 IPO二级市场均衡价格的确定

4.3.3 IPO期望抑价

第五章国际板IPO定价机制设计

5.1 承销商和机构投资者的博弈模型

5.1.1 模型假设

5.1.2 建立博弈模型

5.1.3 模型结论

5.2 国际板IPO最优分配规则

5.2.1 模型假设

5.2.2 激励约束条件

5.2.3 模型结论

5.3 不同条件下国际板IPO定价及抑价模型

5.3.1 研究假设

5.3.2 询价前规定IPO配售比例的定价及抑价模型

5.3.3 询价结束后确定IPO配售比例的定价及抑价模型

5.3.4 模型结论

第六章研究结论及展望

6.1 本文研究结论

6.2 研究展望

参考文献

在学期间的研究成果

致谢

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