大股东控制、集团内部资本市场运作与公司现金持有

发布时间：2018-03-14 21:13

  本文选题：大股东控制　切入点：集团内部资本市场运作　出处：《中国管理科学》2014年04期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文以我国上市公司高额现金持有和企业集团迅猛发展为背景,从融资约束与代理冲突两个维度,考察了集团内部资本市场运作对成员企业现金持有量的影响,以及在不同内部治理环境下两者对现金持有量所呈现出的迥异的作用机理。以A股上市公司2007—2010年的数据为样本,本研究发现:(1)集团内部资本市场运作通过融资约束与代理冲突这两条路径影响成员企业的现金持有量。综合来看,集团成员企业的现金持有量高于独立企业。(2)在不同的内部治理环境下,预防性动机与代理动机对现金持有量影响程度的大小也不同。当代理问题较严重时,代理动机导致的现金增持程度大于预防动机减弱导致的现金减持程度,从而表现为与独立企业相比具有较高的现金持有量。(3)代理问题较严重的集团成员企业所拥有的实际现金持有量向目标现金持有量的调整速度较慢,调整半周期较长。上述研究结论丰富了委托代理理论与公司财务理论的相关研究成果,并且从集团内部资本市场运作的视角提供了治理机制如何影响公司财务决策的新证据。
[Abstract]:Based on the background of high cash holdings of listed companies in China and the rapid development of enterprise groups, this paper examines the influence of the capital market operation within the group on the cash holdings of member enterprises from the two dimensions of financing constraints and agency conflicts. And the different mechanism of their action on cash holdings in different internal governance environments. Taking the data of A-share listed companies from 2007 to 2010 as a sample, This study finds that the capital market operation of the Group affects the cash holdings of member enterprises through the two paths of financing constraint and agency conflict. The cash holding of group member enterprises is higher than that of independent enterprises. In different internal governance environment, the degree of influence of precautionary motivation and agency motivation on cash holdings is also different. The degree of cash holding increase caused by agency motivation is greater than that of cash holding reduction caused by the weakening of preventive motivation. Therefore, compared with the independent enterprises, the real cash holdings of the group member enterprises with more serious agency problems are slow to adjust to the target cash holdings. The above conclusions enrich the related research results of principal-agent theory and corporate finance theory, and provide new evidence of how governance mechanism affects corporate financial decisions from the perspective of the operation of capital market within the group.
【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;重庆科技学院工商管理学院;
【基金】：国家自然科学基金重点资助项目(71232004);国家自然科学基金面上资助项目(71172082) 中央高校基本科研业务费(CDJXS12020004) 教育部人文社科基金项目(09YJC630242)
【分类号】：F275;F832.51;F272.91;F224

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1612955