中国股市理性泡沫的实证研究

发布时间：2018-05-19 11:19

本文选题：股市泡沫 + 久期依赖法　；参考：《山东大学》2012年硕士论文

【摘要】：资产泡沫理论一直是当前经济学界的理论前沿,也是人们日常关注的一个热点。资产泡沫理论是指资产价格不能被基本面(如现金流、折现率等)因素解释的部分,其理论可分为理性泡沫和非理性泡沫两个方向,而理性泡沫理论的研究已经相对系统,在资产泡沫研究中占主导地位。在学术界,对于相同的泡沫现象,学者们常常会得到不同的结论。所以,在繁杂众多的泡沫理论研究中理清思路,把握有效适合的分析方法,总结既有理论模型的进步与不足,不仅可以归并完善现有的泡沫理论,利用现有模型解释现实中日益增多的泡沫现象,更为实证分析提供更切合实际的研究方向和思路。本文以此为目的,将我国股市泡沫作为主要研究内容,以此为切入点,研究既有理论模型的优劣和发展前景,探讨理论模型下与现实最接近有效地实证检验方法,并将其与目前我国股票市场的实际情况相结合,试图探究出我国股票市场泡沫的现状与特征,并给出相应的政策建议。本文的基本结构包括五个部分。第一部分为导论,提出了研究股市泡沫的背景和选题的意义,并且总结既往学者对泡沫的界定给出了相关的概念。第二部分为金融市场泡沫理论的文献综述,以交易者的预期是否理性为出发点,将金融市场泡沫理论的研究分为理性泡沫模型和非理性泡沫模型。第三部分是对我国股市发展阶段的概述,并总结出我国股市的特点。第四部分为实证部分。先对资产泡沫的检验方法做简单的概述,然后是具体的实证部分,包括：数据来源、数据统计性描述、实证模型的构建和检验。实证模型检验分别是久期依赖检验、相关性模型检验以及行业板块的协整分析。第五部分是对我国股市的发展和完善提出的政策性建议。本文的结论是：第一,用久期依赖法对中国股市理性泡沫存在性进行了实证检验,结合在香港上市的内地企业的股市泡沫进行比较分析。研究发现,周数据表明中国大陆股市存在明显的泡沫,但是月数据则没有显示泡沫迹象,说明把中国股市分为A、B两种股票市场并不能对中国股市泡沫存在与否产生实质性的影响。香港股市不存在泡沫(周和月度),说明中国股票市场不能达到香港股票市场那么有效和完善。第二,通过相关性检验,说明我国股票市场始终存在着相当程度的泡沫,且泡沫程度在近期有变大的趋势,虽然在2007年以后我国的股票价格开始下跌,这是泡沫破裂的一个表现,但是泡沫成分依然对股票价格的变化产生决定性的影响。第三,对沪市行业板块指数与上证指数分别进行了协整分析。结果显示电信指数(ITS)、工业指数(GYS)、金融指数(JRS)、医药指数(YYS)及主要消费指数(ZYXFS)5个板块指数与上证指数存在协整分析。因此,沪市行业板块的泡沫结构化明显,在减少股市泡沫的过程中,要重点对上述的5个行业板块的泡沫进行综合治理。本文可能存在的创新有以下几个方面：第一,运用唯一针对泡沫的检验方法—久期依赖法对我国股市泡沫进行检验,并首次结合在香港上市的中国公司股票分析,与沪深两市的股市泡沫分析进行鲜明的比较。第二,数据分析包括了2007—2011年的股市数据,并通过相关性模型检验法对此区间的股市进行了实证分析。在此期间的次贷危机引起的中国股市暴跌,可以与数据分析所得的结论进行相应的验证。第三,通过对上证指数进行行业分类,找到引起股市泡沫的主要行业。
[Abstract]:The theory of asset bubbles refers to the part that asset prices cannot be explained by factors such as cash flow , discount rate , etc . The theory can be divided into two directions of rational foam and irrational foam , and the research on rational foam theory is already relative to the system , which plays a leading role in the research of asset bubbles .

In the academic circle , scholars often get different conclusions about the same bubble phenomenon . Therefore , in the research of many kinds of foam theories , scholars often get different conclusions .

The basic structure of this paper consists of five parts . The first part is the introduction , the background of the research on the stock market bubble and the significance of choosing the topic , and summarizes the previous scholars ' definition of the bubble theory . The second part is the summary of the market development stage of China and summarizes the characteristics of China ' s stock market . The third part is the empirical part .

The results show that China ' s stock market can ' t reach Hong Kong ' s stock market .

The paper analyzes the stock market in China from 2007 to 2011 , and makes an empirical analysis on the stock market in Shanghai and Shenzhen . The second is that the data analysis includes stock market data from 2007 to 2011 , and the stock market in the region is verified by the correlation model test .
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.51

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