沪深300股指期货期现套利实证研究

发布时间：2016-12-30 21:45

  本文关键词：沪深300股指期货期现套利实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《东北财经大学》 2013年

沪深300股指期货期现套利实证研究

韩俊  

【摘要】：对我国沪深300指数期货进行期现套利交易研究有助于我们发现股指期货理论价格,并且给我国金融市场提供一种交易策略规避资本市场的风险,因此提高我国沪深300股指期货期现套利交易的效率,对于我国资本市场的期货价格定价及风险规避方面有着非常重要的作用。 首先通过股指期货无套利定价原则确定出我国沪深300股指期货无套利定价区间,得出股指期货期现套利的无套利上限和下限,接着对套利成本参数进行分析之后,利用华泰柏瑞沪深300ETF构建现货组合对沪深300指数进行模拟,通过相关性及跟踪误差等指标的分析,得出华泰柏瑞300ETFS能够很好地对沪深300指数进行拟合,并且其流动性也能满足本文期现套利的要求。本文的实证研究部分主要应用我国沪深300指数的1分钟高频数据及沪深300股票指数期货当月合约1分钟价格指数作为样本数据,采用1分钟高频数据能很好地对市场进行还原,实证研究结果更加准确可信,提高了准确性。 我们研究的重点是我国沪深300股票指数期货的期现套利,在研究沪深300股票指数期货期现套利时,我们主要是基于Cornell和French的持有成本模型,推导出适用我国股指期货市场的股票指数期货期现套利的无套利区间(通过正向套利策略推导出无套利区间的上限及反向套利策略推导出下限),以及对沪深300股指期货期现套利的现货组合的构建,之前国内研究学者一般采用300指数成分股或是几种能较好拟合沪深300指数的ETFS的线性组合来构建现货组合,本文选取华泰柏瑞沪深300ETFS来构建现货；由于在2012年我国相继推出了多只沪深300ETF,比较分析了成分股构建现货组合及多种ETFS构建现货组合方法的优缺点,并且对当前我国证券市场可以进行交易的多只沪深300ETFS进行综合比较分析,考虑到交易成本、相关性及跟踪误差等因素,最终我们选取目前市场上比较成熟的华泰柏瑞沪深300ETFs构建现货组合进行实证研究。接着我们通过2013年8月8日到2013年8月16日(2013年8月16日由于光大证券的误操作行为,股票价格出现短暂的剧烈波动)的一分钟高频数据为研究样本,对我国沪深300股指期货的期现套利进行实证研究,研究发现确实存在套利机会,通过计算发现通过套利交易会实现正的收益。而其他几日的实证研究数据可以发现,出现套利的机会非常少,说明了我们的证券市场与机构投资者都在不断地成熟。本文研究的期现套利有助于发现股指期货的理论价格及风险规避的功能。 主要创新点是对沪深300指数的现货构建,由于之前沪深300ETFS推出不久,以前的国内学者还没有采用沪深300ETFS来构建现货组合进行研究。实证研究中样本数据也选取了包含光大证券乌龙指事件发生的时点,这也有助于我们对套利机会出现的原因进行说明。本文的不足之处是在对股指期货期现套利的无套利区间推导时,我们对一些影响套利区间的参数(如对于证券交易的冲击成本)的分析还不是那么的科学。

【关键词】：
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

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