中、美、英、法四国送股问题的比较研究

发布时间：2019-05-09 01:18

【摘要】：送股也称股票股利,是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时,将上市公司的留存收益转入股本账户,留存收益包括盈余公积和未分配利润。由于中国的上市公司偏好送股而少派发红利,英国与法国的上市公司偏好发放红利而极少送股,美国的上市公司喜好股票分割,所以本文将股票的送股增发、红利发放、股票分割统称为送股行为。送股是股票市场中非常热门的一个词,公司进行送股包含了非常多的含义,不同的人对送股行为有着不同的解释。当中国的上市公司出现送股行为时,其股价往往会出现剧烈的波动,所以研究送股行为对投资者有着重大的意义。 “信号理论”认为,公司进行送股时暗示公司未来会出现高增长。根据这一理论,投资者会更加积极的选择进行送股的公司进行投资。但是,中国的股票市场由于退市制度不严格和长期存在大面积炒作绩差股现象,公司的送股信息即使没有隐含未来业绩高增长的信息,乱送股的公司也不会受到市场机制的惩罚而退市。所以送股的信号理论并不完全适合中国股票市场。本文通过将中国上市公司的送股数据与美国、英国、法国的送股数据进行比较,并且对比送股之后利润增长率的差别,寻求论证“送股信号理论”在多大程度适合中国股票市场。并以此探讨解释较大比例的乱送股是中国股市平均每股收益低和平均市盈率高的原因之一。资本市场应该服务于实体经济的发展,帮助上市公司更好的发展,同时也要让投资者们享受到公司增长带来的好处。上市公司应该让股东享受到真实的收益。而中国的上市公司却过多的股票股利的方式替代现金股利,不断营造出高增长、高收益的假象,让股民不断的买入公司的股票。这种行为长期以来扭曲了股市的真正作用,让大家不再真正的关注上市公司的价值到底如何,而让疯狂的炒作、内幕消息横行于市,这种行为不断的助长资本市场中的投机风气,过于频繁、过多的送股行为也损害了公司的真正价值,让公司的股价得不到真实的反映。通过研究我们可以发现,中国的上市公司普遍存在股本增长过快而净利润增长缓慢的现象,这就出现了这样一个问题,经常送股的公司股本增长过快,而利润的增速跟不上,导致公司的每股收益不断不摊薄,每股收益不断变低。在发达的资本市场中,当上市出现这种情况时就会遭到机构投资者的厌恶,而被抛弃。上市公司极有可能面临退市的巨大风险。但是中国并没有严厉的处罚制度,很多公司的股价很低,中国股票市场中得垃圾股到处都是,严重影响了投资者的利益。中国的上市公司存在着乱送股的现象,而监管惩罚措施的不严厉,也间接的放纵了上市公司的这种乱送股行为。通过与美国、英国和法国参与送股的上市公司对比,我们可以得出这样一个结论：送股的“信号”理论和最优股价区间理论在中国并不适用。虽然中国的上市公司在宣布送股后,股价在未来几个交易日有上涨的迹象,但是我认为这是基于消息的炒作行为,而并不具有实质的盈利预测作用。从参与送股的上市公司在为未来几年的表现,我们可以发现,上市公司的股价随着大盘指数的变动很大,公司在未来的盈利性并没有得到有效的支撑。反观欧美的上市公司,虽然也会在一定程度上与大盘的指数具有趋同性,但是有过送股的公司在未来几年的盈利水平是有保证的,而股价的表现也相对稳定并不会因为指数的下跌而出现不合常理的价格波动。
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【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F831.51

【参考文献】