关联方交易与公司内部治理及绩效的关系研究

发布时间：2019-07-20 08:54

【摘要】：现阶段我国资本市场还不成熟,诸如市场操纵、内幕交易、关联交易等违规违法行为还普遍存在,而在这些违规操作中,大股东利用关联交易违规操作尤为突出。我国上市公司普遍具有集团背景,股权结构失衡,控股股东利用关联交易谋取控制权私利,侵占中小股东的利益,加上股东与经理层的第二类代理问题,大股东、经理人和中小股东之间目标函数的不一致将使代理问题更趋复杂。尽管股权分置改革的成效显著,但是由于金字塔式股权结构的存在,控制权和现金流权的分离依旧导致关联交易的发生。除了改变一股独大的股权结构,还必须从上市公司组织结构入手,限制金字塔式股权结构以提高公司治理效率,良好的公司治理机制能有效抑制大股东的侵占行为。为了规范资本市场的运作,促进证券市场的稳定繁荣,保护中小投资者的利益,需要全面监管上市公司的关联交易行为,而这需要深入的研究上市公司关联交易的形成和治理机制。目前国内研究主要从关联交易的单个层面着手,系统的从公司内部治理机制角度论证关联方交易的影响因素及与公司绩效的关系的文献较少。随着股权分置改革的完成,上市公司的股权结构、交易行为、控制人类型发生了改变,势必导致对关联交易研究视角的转变。本文运用规范和实证两种研究方法,研究了我国上市公司发生关联交易的制度背景、形成机制及对其产生影响的公司治理机制变量。结合股权分置改革提出相应的政策建议,对上市公司关联交易行为的规范治理、优化公司治理结构及资本市场的健康发展有重要的现实意义。本文以“公司内部治理机制——关联交易——公司绩效”为研究框架,在借鉴国内外优秀研究成果的基础上,结合我国公司现状,研究控股股东利用关联交易进行资金占用对上市公司进行“掏空”和“支持”。本文以关联交易与公司治理变量的关系为主线,实证研究关联交易的影响因素及关联交易对公司绩效的影响。本文包括以下五部分：第一部分,绪论。提出本文的研究背景、理论意义和现实意义,本文的研究内容和框架,研究思路和方法,相关概念的界定,本文的创新,为后面的研究提供分析前提和理论铺垫。第二部分,文献综述。本文首先对公司治理理论进行了相关回顾,然后依据国内外理论发展的先后顺序,从关联交易与盈余管理、关联交易与利益转移、关联交易与公司治理机制三个方面对关联交易相关文献进行综述与评价。第三部分,中国上市公司进行关联方交易的概况及形成机制。系统性论述我国上市公司关联交易产生的背景、形成机制,为实证分析提供理论支持。第四部分,实证研究公司内部治理机制与关联方交易相关性。对上市公司研究变量相关数据进行收集,建立关联交易影响因素模型和公司绩效影响模型,描述并实证分析公司治理各变量对关联交易资金占用的影响及资金占用最终对绩效的影响。第五部分,政策建议。根据实证研究结论,提出完善上市公司内部治理机制的对策。本文的创新主要有：第一,以“公司内部治理机制——关联方交易——公司绩效”为研究框架,运用规范和实证两种研究方法系统研究三种之间的关系。第二,本文以2009-2011年发生关联交易的上市公司作为研究样本,样本公司数目共有2644个,这一大样本的选择使得研究结果更具有代表性。第三,利用资金占用程度的正负值作为临界点将关联交易区分为“掏空”和“支持”两种类型,用资金净占用与公司资产的比值作为关联交易的衡量指标,分组回归分析。并选用ROE所处的不同区间作为控制变量对上述临界点的划分进行验证。第四,探究公司治理变量对两种类型的关联交易的影响。并检验了“掏空”型和“支持”型关联交易对公司绩效的影响是否具有对称性,公司绩效指标的衡量采取ROE、ROA、托宾Q、ROIC四个指标,从不同角度分析关联交易对公司的会计绩效指标、市场价值指标及投资回报率指标产生的影响。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】