管理层持股与公司价值关系的实证研究

发布时间：2019-11-22 13:52

【摘要】：1976年，Jensen和Meckling共同发表了《企业理论：管理者行为、代理成本与股权结构》，在文中对管理层持股在公司治理中的效果以及对公司价值的影响进行了探讨，此后，这一问题便成为国内外众多学者在公司治理和管理层激励问题上讨论的热点之一。2005年以来，随着股权分置改革深入的推进，，资本市场运行环境逐步得到改善，管理层持股比例大大增加。在管理层持股问题上，不同的持股比例对公司价值的影响如何，目前在学术界仍然没有达成一致共识。基于这样的背景，本文对我国上市公司管理层持股比例与公司价值的关系进行深入的探讨，通过分析调整管理层持股比例能否达到对管理层的有效激励，提升公司价值，这一问题关系到众多上市公司的长远发展问题，具有很强的现实经济意义。 本文介绍了研究背景、目的和意义，通过对相关文献和理论进行回顾和梳理，对目前研究管理层持股与公司价值的现状有了充分的认识，在前人研究的基础上，笔者选取我国沪深两市上市公司2001年至2010年的数据，以总资产收益率（ROA）和Tobin’s Q值来衡量公司价值，构建模型，采用广义最小二乘法（GLS）对模型进行回归分析，来研究管理层持股比例与公司价值之间的关系。研究结果表明，管理层持股与以总资产收益率（ROA）来衡量的公司价值呈倒U型曲线关系，管理层持股比例小于12.11%时，管理层持股比例的增加有助于提升公司价值；当管理层持股比例大于12.11%时，随着管理层持股比例的增加，会存在管理层侵害股东利益的行为，公司价值会因此而降低。基于这一研究结论，本文提出了管理层持股的实施过程中的一些建议，期望能够对我国公司股权结构的改革实践具有一定的借鉴意义。
【学位授予单位】：东北师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2564504