我国股利政策税收效应的实证研究

发布时间：2020-03-20 00:09

【摘要】： 股利政策是现代财务学领域最具争议性的问题之一，，迄今为止，无论是理论研究还是实证研究都还没有得出一致的结论。在与股利政策有关的诸多内外因素中，税收效应是影响股利政策的重要因素之一。自从1967年Farrar和 Salwyn提出税差理论以来，有关股利政策税收效应的理论和实践研究得到了深入拓展。本文采用Brennan的税后CAPM，结合中国目前的现实状况，以中国沪、深两市共671只股票作为样本，利用2000年、2001年、2002年6、 7月份样本股票派发现金股利及股价市场表现的有关数据，进行参数估计和假设检验；此外，本文还针对现金股利发放除权日期间的股票价格行为进行了分析。通过以上实证研究，探讨我国证券市场是否存在股利政策的税收效应。全文主要分为三个部分：第一章：研究综述。在这部分中，首先对股利政策的理论研究作了总体回顾；然后对股利政策税收效应的理论研究作了概述：在此基础上，对股利政策税收效应的实证研究进行了回顾。第二章：实证研究。本章第一节采用税后CAPM进行实证研究，首先对研究样本的选取和数据来源作出说明，接着阐述了研究模型、实验方法和实验步骤的设计，然后根据所设计的研究方法展开实证研究，并对实证结果进行分析。第二节对股票除权日价格行为进行实证研究，同样包括研究设计和实证结果及分析。第三章：研究结论与讨论。这部分总结全文，归纳出本次实证研究得出的主要结论，然后对有待于今后进一步深入研究的问题作了简要讨论。本文得出的主要结论是：(1) 股票的月税前期望收益率与股利收益率之间存在正相关关系，即存在股利政策的税收效应。对红利征收所得税影响投资者我国股利政策税收效应的实证研究的实际收入，投资者因此需要更高的期望收益以弥补税收带来的损失：（）股利所得税对股票除权日和股利支付月份的期望收益率影响明显，但对年期望收益率的影响没有得到证实；（3）股利发放期间，除了税收的影响作用外，还有其他因素对股票的预期收益率产生影响。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2002
【分类号】：F830.9

【引证文献】