中国股市泡沫的存在性研究

发布时间：2020-03-20 05:29

【摘要】： 股市泡沫作为一种在证券市场上与标准金融理论不一致的“异常”现象,在世界范围内普遍存在,股市泡沫问题也严重干扰了金融和经济系统的正常运行,因此在学术界和实际部门得到广泛的关注。目前我国对股市泡沫的研究所存在的问题在于,在借鉴国外理性泡沫理论检验出我国股市泡沫存在的现实时,无法用理性预期理论对股市泡沫存在的原因给予较充分的解释。而当借鉴国外的非理性股市泡沫论对我国股市泡沫存在的原因作出较好解释的时候,却无法运用非理性泡沫论对泡沫的存在性给予较客观的实证检验。即目前国内对于我国股市泡沫存在性的检验和存在性的原因解释相互脱节,无法有效地达到一致。针对以上问题,本文着重研究了以理性预期假设为基础的理性股市泡沫论和以投资者心理与行为为基础的非理性股市泡沫论。在比较了两种较完善的股市泡沫理论之后,发现理性预期学派中的内生泡沫论对股市泡沫的理解与非理性泡沫论对股市泡沫的认识是有共同之处的:首先,它们都承认了股市泡沫是源于股市的基础价值;其次,过度反应是造成股市泡沫产生的重要原因。可见,运用内生泡沫论来探讨股市泡沫的存在性问题可以将理性泡沫论中的泡沫检验方法与非理性泡沫论的泡沫解释理由较好地结合起来。结合我国的实际情况,本文选择了内生泡沫论作为我国股市泡沫存在性的理论基础,并运用内生泡沫论中的直接检验法对我国股市泡沫存在性进行了检验,使股市泡沫存在性的检验和成因解释上达到一致。实证的检验结果得到如下结论:首先,我国股市在10多年的发展过程中,存在着三次泡沫期。其次,从投资者心理和行为角度出发,认为我国股市泡沫产生的原因在于投资者的过度反应和正反馈策略等。最后,我国第四次股市泡沫期正在形成。实证的结果证实了我国股市泡沫的存在性,并能在检验的基础上给出合理的泡沫成因解释,同时对我国近期股市泡沫的形成与膨胀给予风险提示。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224

【引证文献】