基金管理者买卖行为的有效性分析

发布时间：2020-03-20 12:58

【摘要】： 随着投资基金的发展与壮大,基金绩效的度量与基金管理者投资能力的评价成为市场、投资者与研究者高度关注的话题。本文在深入探讨现有的评估基金绩效和基金管理者的投资管理能力的理论方法的基础上引出本文的研究方法：通过构建收益缺口-基金的净资产收益与其投资组合收益之差,探讨了我国证券市场中开放式基金管理者的努力行为及其对基金业绩的影响。 首先,运用资本资产定价模型(CAPM)和Fama-French三因素模型来对样本基金的收益缺口进行统计性分析,探讨收益缺口受市场因子,价值因子和规模因子的影响程度,并进一步考察了收益缺口的持续性和对基金业绩的预测性。 然后,通过引入基金在一段时间内累计的股票买入、卖出量,基金的股票、债券交易量以及证券总交易量,探讨了管理者的努力程度对基金业绩的影响；随后,进一步分析了在不同的市场环境和投资组合构成下,不同类型的基金,其收益缺口的差异及其影响因素。 最后得出结论,在2004至2007年中,基金月收益缺口的均值显著大于零,表明基金管理者的努力总体上能为基金投资者增加收益；投资者若模拟基金的股票构成进行投资,在熊市中,其平均回报小于基金的收益,但在牛市中,却显著地大于基金的收益,这一差异对配置型基金特别明显。同时,基金的类型、规模也会显著地影响基金的收益。
【图文】：

高高一低低 0.5170000.2916660.0801110.0222220.259777 (((((2.18)” ” (2.01)” ” (3.28)’“ “ (0.60)))(3.54)‘” ”结合图3一3和表3一4，我们可以看到，收益缺口越高的组对应的市场超额收益率越高，收益缺口越低的组对应的市场超额收益率越低，高低两组对应的市场超额收益率平均相差约为0.5170%，且在5%的显著性水平下显著。经Fama一French三因素模型拟合后的Jensena同样满足这一规律

利用公式(l)计算投资组合收益时，，采用的是季度组合数据，即每个季度更换投资组合构成。但对基金分组，仍采用半年度数据。图5一l给出了两种投资组合收益计算模式下，基金月收益缺口的走势图。其中图5一1(a)为全部投资到股票上基金组合的收益缺口月均值走势，图5一1(b)为前十位股票构成基金组合的收益缺口月均值走势。图5一1(a)全部投资到股票上组合的收益缺口月度均值
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 吴启芳,陈收,雷辉;基金业绩持续性的回归实证[J];系统工程;2003年01期

2 曾德明;查琦;龚红;;基金特征、管理特性与基金绩效关系的实证研究[J];管理学报;2006年03期

3 史代敏;我国证券投资基金投资业绩的实证分析[J];管理现代化;2000年06期

4 常青 ,刘津宇;基金业的演进[J];经济导刊;2004年03期

5 吴世农;李培标;;中国投资基金证券选择和时机选择能力的实证研究[J];经济管理;2002年04期

6 沈维涛,黄兴孪;我国证券投资基金业绩的实证研究与评价[J];经济研究;2001年09期

7 王聪;证券投资基金绩效评估模型分析[J];经济研究;2001年09期

8 汪光成;基金的市场时机把握能力研究[J];经济研究;2002年01期

9 施东晖;证券投资基金的交易行为及其市场影响[J];世界经济;2001年10期

10 唐德祥;证券投资基金“羊群行为”的实证分析[J];统计与决策;2003年12期

本文编号：2591815