IPO定价模型的构建及应用研究

发布时间：2020-03-21 13:59

【摘要】： 由于证券市场发展的不成熟,我国首次公开发行股票(Initial Public Offerings,简称IPO)定价确定的科学性、规范性较国外市场要远为逊色,而且由于受客观环境限制,我国现有的IPO定价模型如现金流贴现模型、类比估值模型、期权定价模型以及多因素定价模型等估值方法在我国证券市场应用的可行度也较低,因此多年来我国新股发行定价一直使用行政色彩较强的类比估值模型中的市盈率法,造成长期以来强烈的新股发行抑价现象。因此,系统地研究现有IPO定价理论和方法、科学地认识股票价格行为的内在规律,以探索出一条适合中国国情的IPO定价模型,已经是理论界和实践界亟待研究和解决的问题。本文首先对IPO定价的两个基本理论即内在价值理论和资本资产定价理论进行系统研究,同时引用了经典的商品价值规律即“商品的价格是由商品的内在价值和供求决定的”,从中牵出内、外因素两条主线,分别设计出了内在价值模型和外在价值模型,其中:内在价值模型是根据内在价值理论公式推导出内在价值影响因素后,运用多元回归模型设计的;而外在价值模型则是对反映股票供求状况的市盈率公式进行创新后推导出来的。最后,本文将运用客观性较强的熵值法原理来确定其内在价值和外在价值各自的权重系数,继而构建出IPO定价模型,并设计了平滑差异系数γ来测算其精确度,以验证该模型的有效性。该模型在理论上得到认知后,为了验证其在实践中的有用性,本文还利用所构建的IPO定价模型预测2007年新发行银行股的股价,同时对预测出的发行价和实际发行价各自偏离市价的差幅程度进行了对比分析,发现预测结果较好,差异幅度小,拟合度高。而且,该模型与现有的估值模型比较,即承袭了它们的优点,又克服了它们的缺点,从而为中国上市企业IPO的合理定价提供了一种更为合理的估价方法。
【图文】：

资本资产定价模型

出的基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型，，该理论是财务学形重要的里程碑，它使人们第一次可以量化市场的风险程度，并且能够对风定价。为股票的估价提供了一种理论与方法，每一种股票的期望收益率应等于无由β系数测定的风险溢价，因此我们可以利用资本资产定价模型来计算资M 公式可以表示如下：f+β(Km-Rf)：Ki是第 i 个股票要求的收益率，Rf是无风险利率，Km是市场平均收益率，β是风险系数,它是股票 i 的收益率对市场组合收益率的回归模型的斜变动对市场组合收益变动的敏感度，Km-Rf是市场风险溢价。
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F830.9

【引证文献】