民营企业上市模式与经营绩效的研究

发布时间：2020-03-26 08:12

【摘要】： 改革开放以来,我国民营企业在获得很大发展的同时,也面临着许多约束,其中金融约束就是一个方面,融资难已成为制约民营企业发展的主要瓶颈。虽然我国证券市场的发展不过十多年的时间,证券市场还很不完善,但是对于寻求快速发展的民营企业来说,上市公开募股无疑是非常重要的筹资方式,对企业的规模扩张至关重要。所以很多民营企业已经意识到利用证券市场促进企业发展的重要性,并纷纷通过各种方式上市融资。然而,我们发现,已经上市的民营企业经营绩效却存在很大的差异。那么,有哪些主要因素影响了民营上市企业的绩效呢?除了企业战略和经营管理方面的原因之外,是不是还有其他方面的原因呢?本文认为,民营上市企业绩效之所以存在差异,可能还有着更深层次的上市模式不同的原因。本文首先对我国民营企业上市的背景、历程及其不同的上市模式进行了分析和总结。在此基础上,本文分析和论述了民营企业上市模式与其公司特征、公司特征与其行为、行为与其绩效等几对关系之间的逻辑联系,勾勒出了从民营企业不同上市模式到最终迥异的经营绩效之间的“路径”,并进而提出了“不同上市模式决定不同特征;不同特征表现为不同的行为;不同的行为导致不同的绩效”这一观点,并试图用这一观点来阐释民营企业上市模式与其上市后经营绩效之间的内在联系。随后,本文通过2004年至2006年以来在我国沪深两市上市的468家民营企业的财务数据实证分析来为这一观点做进一步验证说明。最后,本文分析研究了民营企业上市的几个典型案例,着重分析论述了民营企业上市模式对其资金占用、违规担保和公司绩效等方面的影响。从这些分析中我们发现,与直接上市公司相比,借壳上市公司的控股股东集团更容易发生占用上市公司资金的问题,借壳上市公司也更易发生违规担保及关联交易等问题。同时,本文研究发现,在大部分的借壳上市民营企业中,以资产置换方式借壳上市的公司绩效好于以兼并收购方式借壳上市的公司。本文的研究表明,民营企业不同的上市模式对其公司绩效的影响存在显著的差异。很大程度上,这种差异源于借壳上市公司的控股股东集团对上市公司资金的过度占用,以及源于借壳上市公司的上市模式所引发的违规担保及关联交易等问题。实证和案例研究的结论支持了本文提出的关于民营企业上市模式与其经营绩效之间关系的观点。本文的研究,为我们理解渐进式市场经济改革下我国民营企业上市过程中的一系列问题提供了较深层次的研究依据,本文的研究结论也具有一定的现实指导意义。
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F276.5;F832.51;F224

【参考文献】