资产证券化过程中的信用增级技术应用与案例研究

发布时间：2020-04-06 23:00

【摘要】： 信用增级技术是资产证券化的核心技术之一,在很大程度上决定着资产支持证券能否为市场所接受及接受程度。尤其是在美国次贷危机之后,资产证券化的过度滥用受到较多指责,发展遭遇低潮,信用增级技术在资产证券化中的作用更加凸显。但从国内外的已有研究看,目前专门将资产证券化的信用增级问题作为主题的研究还比较少见。本文以此作为论文选题,试图弥补这一研究领域的缺憾,并为我国资产证券化的实践提供有关理论依据和实践参考。本文在对资产证券化基本理论进行梳理的基础上,对信用增级的基本内涵、操作原理、成本收益及最优化决策等问题展开了探讨。随后,具体分析了信用增级技术在我国资产证券化实践中的应用,总结了有关经验教训,并提出了相应的解决方案。通过案例分析发现,我国资产证券化的信用增级方式主要以内部信用增级为主,尤其是采用了优先/次级结构,将资产证券化产品分层设计,以次级债券来实现优先债券的信用增级。随着我国资产证券化市场的发展,进入资产池的资产质量可能是多种多样的,面临的市场环境也可能发生较大的变化,如果仍然只是采用内部信用增级的方式,信用增级的效果可能大打折扣,进而制约资产证券化市场的健康快速发展。因此,未来随着我国资产证券化应重点发展外部信用增级技术,有必要在国内培育和发展专业的信用增级机构,在资产证券化实践中大胆借鉴国外经验,通过内外级信用增级的综合使用,推动我国资产证券化健康快速的发展。为此,本文还提出了设立一家资本实力雄厚的专业信用增级机构的整体方案,并对此专业机构的业务范围与发展方向、公司设立与治理结构、运营架构和运作模式以及盈利能力预测等相关内容进行了详细阐述。
【图文】：

交易结构,资产证券化,现金收入

达到证券化目的后还有大量的售后管理和服务工作需要做，一般由发起人自己或者指定一家管理公司对资产池进行售后管理，主要工作是负责收取、记录由基础资产产生的现金收入，并将产生的这些现金收入全部存入托管行的指定收款专户。托管行按合同约定将所收到的款项交给 SPV，由 SPV 其对积累的现金收入进行资产管理，以便到期时对投资者还本付息。在资产支持证券到期后，需要向聘用的各类机构支付专业服务费，支付各项费用后的剩余款，按协议规定在发起人和 SPV 之间进行分配，此时整个资产证券化过程宣告结束。具体交易流程结构见图 2-2。

公司治理结构

图 5-1 公司治理结构图5.4.2 公司营运模式（1）公司运作思路。建立严格的客户筛选制度。在增级公司成立初期，服务对象主要是符合国家产业政策的，，有产品、有市场、有前景、有潜力、有信誉的中小企业。公司内部将建立科学的增级客户筛选制度、严格客户筛选标准、规范业务流程，并制定相应的监督制衡机制，从增信对象的源头控制风险，控制代偿率，实现盈利。合理的风险分散机制。在把好源头关的基础上，公司将通过产品组合，实现风险分散化管理。对拟增级客户在期限、行业、区域、规模、发展周期、信用评级、产品结构等各项主要因素通过专业风险管理系统和专家决策管理形成符合公司风险收益控制政策的组合，实现风险分散。
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51

【引证文献】