我国权证市场周内效应研究

发布时间：2020-04-07 12:05

【摘要】： 2005年8月22日，随着580000武钢JTB1认购权证上市交易，标志着我国权证市场的再次开启。经过两年来的发展，权证市场已经成为我国金融市场的重要组成部分，越来越受到投资者的重视。因此，研究我国权证市场收益率及其波动规律进而了解权证市场的运行特征，有着重要的意义。 通过带虚拟变量的GARCH模型检验我国权证市场收益率和波动的周内效应，发现我国认购权证市场收益率存在相对于股票市场正的周一效应，其波动存在正的周一和周四效应；我国认沽权证市场收益率存在相对股票市场正的周一和周四效应，其波动也存在正的周一和周四效应。 使用GARCH-M模型研究市场收益率及其波动之间的关系，发现认购权证市场显著为正的收益率完全来源于风险溢价；认沽权证市场显著为正的收益率部分来源于风险溢价。我国权证市场虽然存在极其显著的异常收益，但这种周内效应是与其风险相适应的， 应用基于MDH假说的LL模型以即期交易量作为信息冲击的代理变量对我国权证市场进行了实证检验。检验发现我国认购权证市场波动由信息冲击导致，MDH假说在我国认购权证市场是成立的；但该假说或者说以即期交易量代理的信息冲击不能解释我国认沽权证市场收益率波动。
【图文】：

我国权证市场周内效应研究益率的0.2%。同时认购权证市场周二、周三和周五交易日的收益率贝lJ均为值。周四交易日收益率为正，略高于平均收益率，但是远远低于周一交易日认沽权证市场方面，也表现出了认购权证市场的周内特性。周一交易日益率最高达2.21%，远远高于认沽权证市场平均收益率0.026%的水平和股票场平均收益率0.2%的水平。认沽权证市场周四交易日收益率位居第二为0.19%周二、周三和周五交易日收益率较低，不同于认购权证市场的是其周二交易收益率为正值。股票市场方面，周一交易日收益率同样为一周之中最高的为0.39%，平收益率为0.2%。但周内各交易日收益率均为正值，总体表现较为平稳。

整整戮器盗瑙鬓 鬓蚤 蚤贺类{那貉幽麒黝鞠戴簇鬓石 石 锌娜求如叫梢五冲图3一1权证市场收益率3.3.2标准差的比较认购权证市场方面，收益率的方差差别不大。周一交易日波动率较大，与其高收益相对应，高于其它四个交易日。周二到周五交易日波动率水平相差不大，周四交易日波动率无特别之处。认沽权证市场方面，，波动率水平与认购权证市场相仿。但是最大的市场波动率出现在周四交易日，周一交易日波动率次之。各交易日波动率水平变化不
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224

【引证文献】

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1 何玉麟;;基于GARCH模型的上证综指收益率的周内效应研究[J];特区经济;2011年05期

本文编号：2617889