我国证券市场中基金组合实证研究

发布时间：2020-04-20 18:25

【摘要】：证券市场中资产组合问题一直是金融研究领域的核心问题之一,而基金组合正成为其中一个热门的研究课题。基金组合通过对基金的有效组合,能有效分散我国基金市场存在的投资风险。国内学者研究了在我国进行基金组合的理论可行性,在实证方面则主要研究了基金中资产组合和业绩评价,但是在基金组合基金的实证研究方面,国内还没有相关研究报道。本文实证研究了基金组合投资的组合规模和组合方法,为投资者进行基金组合投资提供了可行的操作模式。首先,本文第一章简要回顾了资产组合理论的发展脉络,总结了国内外学者在资产组合领域所采用的实证研究方法和结果。在本文第二章,笔者通过基金组合风险与组合规模关系的实证分析,验证了组合投资理论在我国基金组合领域的适用性和必要性,并揭示了在我国构造基金组合的合适规模应该是8.12只基金的规律,为我国基金投资者选择基金组合规模提供了科学依据。在随后的第三、四、五章,笔者分别用Markowitz的均值-方差模型、Sharpe的单因素模型和简单等权模型构造基金组合,在允许卖空和限制卖空的前提下,以风险最小为目标分别进行规划分析,得到三种理论组合的结果。在此研究结果上,笔者运用夏普测度、特雷纳测度和詹森测度进行比较分析,笔者发现,在给定收益的前提下,1.Markowitz模型,Sharpe单因素模型以及等权模型的整体组合效果均要优于市场组合;2.Markowitz模型组合优于单因素模型和等权模型组合,但非限制卖空条件下结果无法拟合;3.Markowitz模型组合在收益和风险上均优于基金市场组合表现;4.由于研究期间,基金市场普遍表现低迷,而且由于缺乏真正市场化的基准利率,三种理论组合的夏普测度和特雷纳测度均小于零。分析实证研究结果可以看出,一方面,在当前市场环境下Markowitz模型在我国构造基金组合上具有指导意义,组合效果最好,而Sharpe单因素模型虽然计算简化,但考虑因素单一,同时由于受到无市场基准利率和缺乏统一的证券市场指数的局限,其应用受到一定程度的限制,组
【图文】：

基金,样本,周收益率,标准差

i牢(2一2一4)其中:。‘是第i只基金的标准差;n是样本时限内的周数。30只基金在样本时限内的平均收益率和标准差的计算结果如表2一2所示，不同基金样本方差变化可见图2一1。表2一2样本基金在样本时限内的平均周收益率和标准差基基金代号号FlllF222F333F444F555平平均周收益率率一0.00415297555一0.00605317555一01100682555一0.005247333一0.0046578555标标准差差0.019835095550.020528092220.030750386660.022270912220.02533020888基基金代号号F666F777F888F999F1000平平均周收益率率一0.0051791555一0.0062494555一0.0045477555一0.00536127555一0.00800207555标标准差差0.021730143330.023234686660.022191352220.02322584440.02381113666基基金代号号FllllF1222F1333F1444F1555平平均周收益率率一0.00544087555一0.00708572555一0.0045752555，0.0042928666一0.0050242555标标准差差0.028557378880.021585550.028495603330.022423775550

组合收益,基金市场,基金组合

子科技大学硕士论文:我国证券市场中基金组合实证研究对验证期间，利用各种组合方法得到的组合收益与方差(表征组合风险)数据，可以比较直观的作图5一1来对比:图5一1各种基金理论组合收益对比5.6实证研究的结果分析对所选基金样本分别运用Mkarowzti模型、Shpare单因素模型及等权模型来构造理论基金组合，对各种理论组合方差及基金组合业绩进行比较可以看出:1、在给定收益值高于基金市场周收益率的情况下，，三种模型构建的基金组合的方差远小于市场单个基金的方差，同基金市场组合的方差(。启一0.000403)也基本相同，由三种模型构造的组合的Trenyor测度值都大于零可以说明，用现代证券组合技术构造的组合业绩要好于市场整体表现。不论是由Markowizt模型、Sh抑e单因素模型及等权模型构造的理论组合，其组合方差都小于基金市场单个基金的方差，这说明三种组合模型在组合收益率高于市场周收益率的情况下
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2004
【分类号】：F832.51

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