股权分置改革前后我国上市公司并购绩效的研究

发布时间：2020-04-22 00:42

【摘要】：随着中国经济的快速发展,中国上市公司的并购活动也日益频繁。并购是一种改善企业资源配置,加快企业发展的资本运作方式,经过几十年的发展,正逐渐成为我国企业自我发展和扩大的重要战略之一。而由于我国证券市场股权分置的存在,国有股与法人股占主导地位且不能流通,使得并购活动很难通过二级市场进行,即使并购一方在二级市场外通过协议转让的方式取得目标公司控制权,由于股权分置的存在,上市公司股价的涨跌对掌握公司控制权的非流通股股东的影响也不大,因此在我国上市公司并购活动中,存在着许多大股东在掌控公司之后掏空上市公司的现象,从而导致了很多低效甚至无效的并购。 随着股权分置改革的实施,我国证券市场上流通股与非流通股界限将逐渐消除,我国资本市场的格局将逐渐呈现规范化,资本市场的完善将使得并购市场化的基础得以建立,在其影响之下,中国上市公司并购行为必然会发生重大变革。这场改革对我国上市公司并购绩效会产生什么样的影响,对于股权分置改革之后,全流通之前的这个过渡时期发生的我国上市公司并购的绩效受到哪些因素的影响,与股改之前进行对比有没有差异,影响公司并购绩效的因素发生了怎样的变化,这些正是本文所研究的内容。 本文收集了2003-2007年发生控制权转移的297个并购样本,选取反映公司.绩效的10个财务指标,运用因子分析、配对T检验以及回归分析的方法,对并购绩效影响因素,并购前后的公司绩效和股改前后的并购绩效进行了研究。通过实证研究,本文得出以下结论： 1.在一定程度上,并购有利于公司绩效的改善,但这种并购绩效的改善只在股权分置改革之后的2006年和2007年显著。 2.从总体样本来看,影响公司并购绩效有多方面因素：流通股比例越高越能提高公司的并购绩效；并购后买方在目标公司所持有的股份比例对并购绩效正相关；并购转让方式(行政划拨、协议转让或股权转让)显著影响并购绩效；交易规模与并购绩效成负相关关系；关联方交易对上市公司并购绩效有负向作用；并购是否国有股减持与公司并购绩效成负相关关系；并购是否发生于股改后与公司并购绩效成显著正相关关系。 3.从股权分置改革前后样本的对比回归分析来看,影响公司并购绩效的因素并没有在股权分置改革后发生明显的改变。
【学位授予单位】：南京农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F271;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2635928