论我国可转换债券及其创新形式的现状及发展趋势

发布时间：2020-04-22 19:26

【摘要】： 当前,可转换债券已经成为了一个全球性的金融品种,但国内的可转债市场发展历史较短、市场规模不大,与我国资本市场的其他融资工具相比,可转债目前还只能算做是一个补充渠道。对可转换债券的研究,国内的研究时间不长,对于可转债品种在我国特殊金融环境与交易制度下的期权折价问题的研究还比较少见。而对于附认股权证公司债券,这一可转换公司债券的创新品种的研究更是非常少。本文对可转换债券在我国资本市场的发展状况进行深入分析,总结出上市公司偏好利用发行可转换公司债券进行融资的原因,剖析了目前的可转债品种在我国特殊金融环境与交易制度下存在的主要问题,指出我国可转债市场的期权价值要得到充分体现除了需要完善交易制度之外,还需要对发行条款进行创新。本文选取了具有代表性的2003年上市发行的可转债品种——华菱转债从发行、上市、转股直到停止交易的过程为案例,详细分析了我国可转债品种面临的问题,指出对我国普通可转债券的发行条款设计中,应将初始转股溢价和行业及企业成长性联系起来,将信用评级和发行利率相联系,通过利率市场化、兼顾流通股股东利益、保护债权人利益以及转股价格特别向下修正权的约束,对可转换债券的发行条款设计进行创新。对于如何给与我国附认股权证公司债券在二级市场中合理的利率水平,本文认为,由于附认股权证公司债券附带了认股权证,相应的其投资者需要承受一定收益率损失。通过将附认股权证公司债券与普通公司债券相比较的成本试算法和与普通可转换债券发行时利差相比较这两种方法,可以测试出影响该收益率损失大小的因素及市场所能接受的利率。此外,根据对附认股权证公司债券及普通的可转换债券在融资上的不同特征及美国、欧洲及亚洲等地区附认股权证公司债的发行情况来看,市场的偏好也会影响附认股权证公司债的定价水平。本文通过借鉴境外主要市场制度与发展情况,对我国附认股权证公司债券产品设计要素作了初步的探讨,分析了附认股权证公司债券的风险因素。境外的经验及我国现阶段的经济形势表明,目前在我国推广附认股权证公司债券具有相当大的实际意义,它可以提高公司债券的吸引力,达到市场化、有序化的再融资政策目标,发挥对可转债的改良作用。同时由于附认股权证公司债券所固有的信用、利率、股价、流动性等一系列的风险,以及我国特殊金融形势,附认股权证公司债券也存在着认股权证的证券认定及操纵风险等问题。对此,本文从个人角度出发,针对性的对以上问题提出了相关的对策。附认股权证公司债券是可转换债券的特殊类型,本文对这一创新品种的特性、发展背景以及在我国市场大规模发展可能存在的障碍进行了分析,对我国普通可转换债券的发行条款设计提出创新的方向。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.5

【引证文献】