股票市场流动性风险的度量

发布时间：2020-04-29 09:08

【摘要】：中国股票市场是一个新兴市场,流动性风险是股票面临的又一大风险。市场风险和流动性风险的关系是包含与被包含的关系,流动性是市场的活力所在,而流动性风险又是市场风险重要组成部分。因此,我们在考虑整个资产风险值时不应该只考虑市场风险。我国对流动风险的研究处于起步阶段,大多参照国外已成熟模型,由于各国国情不同,市场体制也不同,照搬照抄显然行不通。从风险度量的准确性和客观性以及风险管理的有效性等方面出发,把流动性风险纳入市场风险成为金融管理的焦点,这也是本文研究的意义所在。首先,对本文选题依据与背景以及对流动性风险研究的目的和意义做了详细的阐述。并介绍了国内外流动性风险的研究现状、本文研究内容与框架和创新与不足。然后,从流动性的概念导入,指出影响流动性的因素,并对流动性风险模型做了归纳。本文从微观角度对已有流动性风险模型进行创新。原有模型用最高和最低成交价之差度量流动性风险,这无形夸大流动性的风险值,改进模型充分考虑到各价位的实际成交的价和量分布对总交易金额的作用。本文对宏观角度个股数据建模,充分抓住流动性时间序列变化特征,对流动性时间序列进行特征分析；根据时间序列自相关和偏相关的特点建立相应的自回归移动平均模型,用LM检验模型的残差是否存在异方差现象；为了描述丛集性的特征,建立了ARMA(1,1)-ARCH(1)模型；然后再对模型的残差做LM和Q统计量的检验,来解释模型的合理性。该模型的关键是准确描述时间序列的波动情况,即时变方差的估算。最后,对投资组合建模使用一致性风险价值(CVaR),并且对CVaR满足一致性风险测度公理性质做了说明；选择博时新兴成长股票证券投资基金2009年第三季度的十大重仓股作为实证研究对象。最后,通过对流动性风险的研究得出四点结论。
【学位授予单位】：南京农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】