中国权证市场与标的股票市场之间的价格关系研究

发布时间：2020-04-29 09:46

【摘要】： 沪深市场权证上市、退市效应以及权证存续期与标的股票之间的价格关系,是一个崭新的研究课题。弄清该问题,可以识别权证上市、退市对标的股票的影响,可以知道权证市场和标的股票市场之间的信息传递方向,对于实战操作和定价理论也有意义。本文运用事件研究法对沪深证券市场权证上市、退市的平均股价效应进行了实证研究,也运用Granger因果检验测度了权证存续期权证价格与标的股票价格之间的相互影响关系,得出以下结论: (1)股本权证上市首日对标的股票有明显负的价格效应,且这种由稀释效应产生的对标的股票的负价格效应短期内随时间推移有增强的趋势;股本认购权证停止交易后会对标的股票产生负的价格效应。 (2)备兑认沽权证上市后第七日对标的股票有显著为正的价格效应;备兑认沽权证行权期到来前对标的股票有正的价格效应,但尚不确定这种正价格效应何时达到最大值以及何时结束。 (3)沪深证券市场,真正重要的是权证停止交易日,而不是权证停止存续日。 (4)本文运用事件研究法的所有实证结果均不支持陈汉文,陈向民(2002)的以下观点:由于交易背景的差异,市场模型在针对我国证券市场的研究中有更容易拒绝原假设的倾向。相反,在本文研究的大多数情况下,均值模型更容易拒绝原假设。 (5)在认购权证存续期中,认购权证和其标的股票的价格走势不相关;在认沽权证存续期中,标的股票价格走势不受认沽权证价格走势的影响,但认沽权证价格走势受到标的股票价格走势的明显影响。
【图文】：

一个行权日对应本部分的t+4日。(1)股本认购权证退市的平均股价效应第一，从图5和图6所展示的股本认购权证停止交易日前后10日内标的股票的平均异常收益率(AE)曲线来看，无论是采用均值法还是市场法度量正常收益，，都可以发现:①在股本认购权证停止交易前第三天(t一3日)，标的股票有正的异常收益率;股本认购权证停止交易前的其他交易日，标的股票不存在值得注意的正异常收益率，甚至在股本认购权证的最后一个交易日(t一1日)，标的股票有负的异常收益率。以上这些不支持假设三的前半部分猜测。②股本认购权证停止交易当日，标的股票有正的异常收益率;随后，标的股票在权证的最后四个行权日均表现有负的异常收益率
【学位授予单位】：河南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2644441