我国货币基金业绩持续性的实证研究

发布时间：2020-04-30 03:14

【摘要】： 货币市场投资基金(以下简称“货币基金”)业绩的持续性,是指在检验期间内基金可以获得超额收益,且超额收益能够持续保持的一种特性。具体表现为上一期业绩表现优秀的基金在下一期继续保持优秀的业绩,而业绩差的基金继续表现出差的业绩,即“强者恒强,弱者恒弱”。如果基金其业绩具有持续性,对于投资者来讲,他们可以买进前期业绩优秀的基金,卖出前期业绩差的基金从而获取持续的超额收益。基金业绩的持续性来源于对基金业绩构成的分解,而后成为基金业绩评价中一个主要的衡量指标。 近年来,我国的货币基金作为货币市场新生的投资工具日益引起投资者的关注,致使对货币基金收益的讨论十分激烈。有人认为货币基金收益稳定,称其为“准存款”;也有人认为由于“代理人”关系的存在以及利率市场化趋势,必定会对货币基金的收益产生影响。本文从“持续性”角度采用参数和非参数两种方法对我国货币基金的业绩进行了实证,其中参数检验结果表明,以同业拆借利率为市场基准,我国的货币基金整体业绩不存在绝对持续性;但单支基金业绩检验结果却显示出,在2005年以前上市的货币基金其业绩的持续性比较好,后上市的基金其业绩的持续性较差(存在例外)。从非参数检验结果上看,单支基金业绩的持续性情况与参数检验结果相似;而基金整体业绩的相对持续性十分明显,即在理论上,投资者通过选择正确的货币基金可以获得持续的较高收益。
【图文】：

数据主要来源：新干线交易软件图 3.1 国债指数日线走势图在检验期间内，，中央银行曾经于 2004 年 10 月 29 日和 2006 年 8 月 19 日整过利率。但是活期存款利率始终没有改变，活期存款年收益维持在 0．72%扣除 20%的利息税，年利率为 0.576%；而 3 个月定期存款年收益维持在 2006 8 月 19 日以前为 1.71%，扣除 20%的利率税，年利率为 1.368%；在 2006 年 8 19 日以后 3 个月定期存款年收益为 1.80%,扣除 20%的利率税，年利率为 1.443.2 时间处理及样本的选取3.2.1 时间处理1.整体业绩检验。在时间的跨度处理上，本文该部分将样本期划分为排名和评价期两个子期间，两个期间的时间跨度都为半年，样本基金的初始排名期
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：2645328