国债收益率曲线的实证研究

发布时间：2020-04-30 09:51

【摘要】：本文首先阐述了研究中国国债收益率曲线的重大理论价值和实践意义,回顾了国内外在国债收益率曲线研究方面的理论成果。从定性角度分析了国债收益率曲线,包括国债收益率曲线的静态特征和动态特征;国债收益率曲线的基准作用,确定基准利率是利率市场化的重要内容,国债二级市场收益率作为基准利率的原因,国债收益率作为市场基准利率的可行性;国债收益率曲线与货币政策的关系等基本问题。论文主体是针对国债收益率曲线的实证研究,前半部分阐述了国际上研究利率期限结构通常采用的模型并研究了中国国债静态收益率曲线的构造方法,本文用多项式样条法模型,贴现函数假设为三次多项式形式来拟合我国的国债收益率曲线,并将其与美国国债收益率曲线作了详细的分析,找出我国国债收益率曲线与美国国债收益率曲线的差距及形成的原因。后半部分针对我国收益率曲线的动态变动进行了主成分分析,研究我国利率期限结构变动的水平因素、倾斜因数以及曲率因素,研究结果表明我国利率变动的水平因素目前已经有很高的解释比例,不过曲率因素的解释比例比倾斜因素的解释比例大,这说明我国的国债收益率曲线已经具有基准利率的雏形,变动比较有规则,而且还带有一些复杂运动。另外对影响我国国债收益率曲线的制度,经济和一些特殊因素进行了分析和研究。论文最后从总体上研究了我国和发达国家的国债市场的现状及其二者的差异,对我国国债市场的发展提出了较完整的政策建议。
【图文】：

变化图,国债收益率曲线,变化图,主成分

重庆大学硕士学位论文5国债收益率曲线的影响因素分可见，主成分分析的确能够减少解释变量，并同时保留了原有的信息。由前三个主成分的解释精度己经足够高，因此，本文只以前三个主成分解释利率变动。前三个主成分的系数如表5.2所示。根据主成分的系数向量由MATLAB绘图如图5.2所示。从表5.2和图5.2可知，第一主成分近似于水平，这个主成分解释了利率的同移动，可以认为是平行移动成分。而第二个主成分呈现一个“U’，形，说明短期利率长期利率似同方向变动的，，而中期利率却向另一个方向变动。这个主成分解释利率曲线的曲率变化，可以认为是曲率移动成分。而第三个主成分则向下倾斜，说明短期利率与长期利率是反方向变动的，它解释了利率曲线的斜率变化，可为似倾斜移动成分。

变化图,利率变动,主成分分析,主成分

前三个主成分的解释精度己经足够高，因此，本文只以前三个主成分解释利率的变动。前三个主成分的系数如表5.2所示。根据主成分的系数向量由MATLAB绘图如图5.2所示。从表5.2和图5.2可知，第一主成分近似于水平，这个主成分解释了利率的同向移动，可以认为是平行移动成分。而第二个主成分呈现一个“U’，形，说明短期利率与长期利率似同方向变动的，而中期利率却向另一个方向变动。这个主成分解释了利率曲线的曲率变化，可以认为是曲率移动成分。而第三个主成分则向下倾斜，说明短期利率与长期利率是反方向变动的，它解释了利率曲线的斜率变化，可认为似倾斜移动成分。图5.12003年中国国债收益率曲线变化图Fig5.1terndlinesofyieldeurveofChniesegovernrnentbondni2003表.52前三个主成分的系数几b5.2hrteeofergoingPrineiPaleomPnoenstoceffieienst年年限限成分111成分222成分333年限限成分111成分222成分333lllll一0.1496660.203999一0.782888l6660.014555一0.201777一0.09822222222一0.0517770.049555一0.454666l7770.035333一0.180999一0.103555333330.000666一0.065333一0.237666l8880.059333一0.159333一0.106999444440.022888一0.149666一0.09911119990.085888一0.137444一0.106555555550.026111一0.209000一0.01999920000，114222一0.115888一0.103777666660.018555一0.2498880.0201112lll0.144444一0.094222一0.098555777770.006222一0.2752220.03433322220.175888一0
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F830.91

【引证文献】