我国企业债券发行价格合理性研究

发布时间：2020-05-07 04:26

【摘要】： 债券发行价格合理与否,直接关系债券能否顺利发行、企业能否顺利募集资金,进而影响债券发行定价效率,也关系企业债券一、二级市场的有效衔接和整体债券市场的总体效率。本文从实证的角度对我国企业债券发行价格合理性进行研究。论文选取近几年我国银行间债券市场与交易所债券市场发行上市的企业债券,参照国外学者定义抑价方法,结合我国企业债券市场,对抑价模型进行分析研究。通过比较债券收益与债券指数收益计算债券抑价,进而分析两个市场企业债券发行抑价,得到我国企业债券发行总体存在抑价的结论,且交易所市场抑价幅度比银行间市场要大,同时发现长期债券抑价程度要比短期债券抑价要高。对影响抑价因素深入分析时,建立回归模型,发现市场抑价与债券规模成正相关关系,与债券期限、市场利率、利率变动之间的关系与市场有关,债券期限、市场利率对银行间市场影响较显著,而交易所市场对利率变动较敏感。对债券价格与价值关系进行研究分析时,应用利益期限机构的现金流贴现模型对债券进行定价,与债券发行价格进行比较时,同样发现债券发行时存在较严重抑价。针对这一现象按照反映企业内在价值程度大小的原则,利用主成分分析选取反映企业价值的因素,将模型计算出的理论价格与同期债券市场价进行对比发现理论价格更能反映企业内在价值,这也正说明债券市场交易价格向债券价值靠近。最后文章根据上述结论对我国企业债券市场提出一些政策性建议。
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51

【引证文献】