香港上市公司魏桥纺织投资价值评估

发布时间：2020-05-07 05:49

【摘要】： 随着香港成为中国的“离岸金融中心”,越来越多的中国公司普通股在香港市场上上市交易及投资于这些公司股票的海外投资者数量骤增。使得无论从企业上市定价的角度还是国内投资者进行海外投资的角度,运用投资价值理论对这些上市企业进行价值评估都变得非常的迫切。本文重点研究了如何评估香港上市的国内企业的内在投资价值,指出了在本土市场对国内企业香港上市价值评估中的影响较小的情况下,国内企业香港上市的价值评估标准将与国际资本市场中的价值评估标准靠拢。与国内上市相比,香港上市的价值评估有三大不同,它们是:投资者不同,要求的回报不同、要考虑汇率风险和必须关注国家风险。本文通过对魏桥纺织的投资价值进行评估,展示了运用自由现金流评估在香港上市的高增长、高再投资的国内企业。本文所做的主要工作是:1)通过对魏桥纺织所处的国际、国内经济环境和纺织、棉纺行业的状况等进行详细的阐述,使用财务分析指标对魏桥纺织的公开财务数据进行客观的评价,从定性的角度探讨了该企业的投资价值。2)在公司估值部分充分考虑了魏桥纺织的成长特性和成长阶段,采用了适合魏桥纺织的评估方法——三阶段自由现金流负现金流估值法。3)尝试对模型中所涉及到的相关参数的估计方法方面寻求突破,如对成熟股票市场的基本风险补偿额的估计,本文采用了历史数据与预测数据相结合的方法;用香港中资企业指数(H股指数)而不是恒生等其它指数的标准差与美国市场(SP500指数)股票的标准差之比去调节成熟股票市场的基本风险补偿额,从而得出拟估价股票市场的风险补偿额。4)根据魏桥纺织在估价时所具有的特点和必须考虑的因素,对使用模型的理由进行了详细的分析和叙述,通过模型建立以及模型测算得到企业的理论价格,与实际市场交易价格相比较,并且考虑企业所处的经济环境对魏桥纺织股价未来的影响情况,从而得出企业在此时是否具有投资价值的结论,对投资者可能面临的投资风险也进行了提示。由于内在理论价值分析在投资活动中本身所具有的局限性,现实中,它只能作为投资决策的参考内容之一,这往往是投资者难以掌握和运用的。对魏桥纺织进行内在价值评估的整个分析过程可以作为应用折现现金流估值法对香港上市的国内企业进行价值评估的一个参考。其估价过程对同类中国企业到国际证券市场融资时对自身价值进行客观评估有一定的理论指导意义,同时对投资者进行海外投资决策时具有一定的借鉴意义。
【图文】：

赢利能力,周转天数

图 4-3 赢利能力分析趋势图该公司的主营业务利润率和成本费用利润率与棉纺行业相比各年都比较高业创造利润的能力良好。在总资产利润率和资本净利润率方面，比率都有的趋势，主要是因为该公司在近几年都在进行大规模的生产扩大，新购置厂区等不可能很快的投入使用并带来效益，尽管如此，该两项指标仍然不本净利润率的值比目前银行贷款利率的值高出许多来看，该公司仍然可以杠杆。从反应企业真实收益能力的四个指标来看，企业经营活动产生的现额都不够理想。表 4-6 反映营运能力的财务比率 2000 年 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 200账款周转天数 24 28 21 21 18 16周转天数 73 56 54 97 94 102资产周转天数 165 183 152 195 194 226资产周转率 5.52 3.98 2.01 1.34 1.39 1.12产周转率 1.58 1.3 1.07 0.78 0.8 0.66

营运能力,周转天数

【参考文献】