资产证券化基本理论和风险分析

发布时间：2020-05-12 02:17

【摘要】： 资产证券化作为一项重要的金融创新成果已经在发达市场经济国家得到了广泛的应用,而对我国而言还是一个新事物。对于资产证券化的优点,国内无论是理论界还是实践界都已经达成共识,但是对其风险的研究却局限于微观方面,较少认识到资产证券化的宏观风险,即在宏观层次对整个金融市场和国民经济的不利影响。本文的研究目的就是试图从宏观角度分析资产证券化的风险并提出相应的管理策略。 本文在整体上采用了总结归纳和演绎推理相结合、微观分析和宏观分析相结合的研究方法,在具体章节采用了案例分析和计量实证分析的研究方法。本文在对资产证券化的基本理论和在国内外发展作简要介绍和总结的基础上,结合美国“次贷危机”的教训,重点分析了资产证券化的宏观风险,得出的结论是:(1)资产证券化会助长房地产泡沫;(2)资产证券化加剧了金融市场的信息不对称;(3)资产证券化降低了金融行业的监管效率。本文认为资产证券化宏观风险管理的关键在于实现对金融业的有效监管,具体包括对住房抵押贷款发放环节的监管、对资产证券化的发起人和投资者的风险管理能力的监管、对信用评级机构的监管、以及必要时对金融监管体系进行改革。
【图文】：

总结美国资产证券化的发展经验，就是一个以金融危机为契机，以政府推先导，以民间发展为后续的金融创新过程。2资产证券化在欧洲的发展欧洲是世界上仅次于美国的第二大资产证券化市场。其中英国由于在法律和文化环境上于美国最为接近，受美国的影响比较大，也易于吸收美国的经验，以在欧洲各国中资产证券化的发展最早，规模最大。而其他大陆国家的法律大陆法系，传统上以间接融资为主，资产证券化的发展相对滞后。对比图4的2004欧洲各国年资产证券化的发行量，美国在同年MBS发行量高达161美元，ABS发行量也高达1341亿美元’。欧洲资产证券化市场相比于美国的特色是RMBS和CDO的发展比较突出，而且在市场上占有重要的地位。402040008060008020600n乙，.上1孟..上，土，.上

资料来源:FitchRat吨图52004年澳大利亚资产证券化市场结构在亚洲金融危机之前，日本资产证券化市场发展缓慢。主要原因在于有的“银企联合”制度造成银行和大企业集团关联纵横，彼此依赖，，金融机度保守，缺乏进行资产证券化的动力。在亚洲金融危机爆发之后，日本进系列的法律制度改革，大大促进了资产证券化的发展。例如日本MBS1999发行量为40亿美元，2003年达140亿美元，2004年翻了一番达到280亿2005年几乎又翻了一番达到527亿美元2。韩国在亚洲金融危机中受到了较大的影响，在1999年底韩国金融机良资产高达88万亿韩元，不良资产率高达14.9%3。韩国推动资产证券化主要目的之一正是为了削减不良资产，化解金融风险。其突出表现就是在发行结构中，次级证券的比例远远高于国际通常的水平，大概能达到35o/0’时，政府也在推动资产证券化的过程中起到了重大的作用，最明显的表现
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F830.91

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本文编号：2659467