中国货币市场发展与货币政策传导效应分析

发布时间：2020-05-12 11:17

【摘要】： “有效地”执行货币政策是世界各国货币当局力求实现的目标。货币政策通过何种渠道作用于真实变量也即货币政策传导途径长期以来一直是学者们研究和探讨的热点。中国的金融体制改革实质上是政府对构成微观经济环境的金融机构及非金融机构的放权让利过程，微观经济主体的权能演变为其对货币政策的反馈提供了权力基础，也由此决定了中国以货币市场为媒介的间接调控货币政策传导的特殊性。 本文试图通过对制度变迁过程中微观经济主体参与货币市场的交易行为的分析，阐明政府主导的金融改革中所建立的货币市场在货币政策传导过程中不具有良好的绩效。指出改革过程中，微观经济主体的权能转变为其在货币市场中谋求制度外收益提供了必要条件；产权制度演进过程中，产权改革不到位、产权不明晰则是微观主体参与货币市场交易行为的充分条件。在分析的基础上，力图为中国货币市场的发展提供制度改革的思路，进而提高货币政策传导的有效性。 第一部分：对货币政策传导与货币市场一般理论作简要介绍，突出货币市场微观主体对于货币政策有效传导的重要作用。 第二部分：中国货币市场的建立是制度变迁过程中利益调和的产物，对于货币市场的传统认识存在定位上的偏差。文章从对货币市场功能的重新界定入手，为分析货币市场绩效奠定理论基础。 第三部分：研究了在微观经济主体权能发生改变的情况下，谋求制度外收益的行为导致了中国货币市场在传导货币政策上的微效，货币市场微观主体货币市场交易行为对于货币政策传导过程的影响在于货币市场提供了替代性获利渠道，货币市场替代了储蓄向投资的转化，导致了通过货币市场传导的货币政策微效。 第四部分：通过实证分析，对理论分析进行了检验。 第五部分：在理论和实证的基础上得出本文结论，认为金融机构的产权改革是提高货币市场政策传导效率的关键，并提出改革思路。
【图文】：

数据来源:中国人民银行从图6可以看出，同业拆借市场的交易集中于期限为7天以下的品种，同业拆借市场己经开始成为金融机构之间调节短期头寸的重要场所。但是，在这种头寸调剂的背后，隐含着货币市场交易对货币政策传导的阻碍。从表3可见，近年来，金融机构的存款持续增长，但存差迅速扩大。根据人民银行的统计数据，2004年2月末，，全部金融机(含外资机构)各项人民币存款余额为214628.54亿元，全部金融机构(含外资机构)各项人民币贷款余额为163810.61亿元，存差达50817.93亿元。扣除7y0的法定准备金后，金融机构所持有的头寸仍然占到全部存款余额的1/4强，巨额的资金不能进入实际经济领域，造成了资金使用效率低下。金融机构自有可用资金大幅增加，追求资产收益的金融机构必然寻求运用资金的渠道。2003年，银行间债券市场交易累计成交14.8万亿元，同比增加4.2万亿元，

市场加权平均利率。同业拆借市场加权平均利率和债券回购加权平均利率的高度相关性表明货币市场间接调控货币政策有效性在不断增强。图14:2002.11一2004.2货币市场交易月度统计单位:亿元数据来源:中国货币网从图14可以看出，在加强货币市场调控功能条件下，中央银行加大货币市场一44一
【学位授予单位】：华南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2004
【分类号】：F832.5

【参考文献】

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本文编号：2660133