沪深A股市场投资收益率及其波动特征分析

发布时间：2020-05-17 07:12

【摘要】： 在国家大力发展资本市场政策的推动下,我国证券市场得到了长足发展,短短17年,实现了从无到有,从不具规模到具有一定规模等一系列跨越式发展。尤其是2006年以来,我国股票市场实现熊牛更替,到2007年我国股票市场一举发展成为全球第四大资本市场,与我国经济总量规模基本相符。股票市场成为我国最重要的筹集资金、配置社会资源的场所之一。股票市场对资源的配置功能是通过价格机制来实现的,对股票价格波动的理解和把握是人们参与市场的起点和归宿,因此对股票价格波动的解释和定价效率的研究一直是金融投资领域中的热点问题。而股票价格的波动通常用收益率的波动来表示,因此在当前形势下,以市场收益率和波动性为对象,对沪深A股市场进行全面地分析,探索我国股市自有特征和发展演变规律,检验我国股市的有效性,尤其具有特定的理论和现实意义。 本文以沪深A股市场投资收益率及其波动特征为研究对象,以实证分析为主要方法,采用金融学、统计学、计量经济学的理论和方法,深入剖析了中国股票市场的价格波动特征,检验了我国股市的效率性。论文首先简要介绍了股票市场理论,收益率波动理论和收益率波动模型,这些构成了论文的理论基础。接下来是本文的实证研究部分,实证从分析我国沪深A股基本特征入手,从总体上把握我国沪深A股收益率的基本特点。接着结合我国股市的历史数据进行检验,运用了GARCH,EGARCH,TARCH等模型对沪深市场收益率波动多方面的特征进行分析,并探索其产生的根源。实证分析结果表明沪深市场收益率序列具有显著地“尖峰厚尾”这一证券市场普遍存在的特征。同时沪深市场收益率具体还表现出波动集聚性,沪深两市过去的波动对当前的波动有持续影响;沪深两市具有显著的日历效应,沪深市场收益率序列存在明显的周内效应和月份效应;沪深两市都存在显著的双向溢出效应,两个市场波动性都受两个市场过去的波动性和过去的误差的平方的影响;沪深两市都存在显著负的杠杆效应,利空消息引起的波动比同等大小的利好消息引起的波动要大。 本文从多角度深入剖析、实证分析了中国股票市场价格的波动特征,这有利于更好的认识股票市场的运行规律,为决策者规范市场行为和投资者进行科学投资提供一定依据,同时也否定了中国股票市场的弱式有效性。
【图文】：

2.3.1沪深股指总体波动规律分析为了对上证综指和深证成指总体走势有初步的把握，首先观察其在样本期内的总体走势图③。图2.1是上证综指和深证成指在样本期的总体走势图。蛛文原始数据来源于~sto“kstar.com。本文所有的图表均由EVIEwss.0， sPssl3.EXcEL等软件实现

一一‘布犷犷一一二少 黑姗滩吧价;性撇苍猫图2.1上证综指和深证成指的走势图从上证综指和深证成指走势图可看出，2000年l月4日至2007年12月28日，上证综指的最低值为1011.50点，，最高值达到了6124.04点;深证成指从最低值2622.03点涨到了最高值19600.03点。二者在样本期内总体趋势相同，尤其是2006年下半年以来，沪深股市都进入明显的上升通道，步入快速增长期，在2007年10月份达到最高点，随后，又有小幅回落。2.3.2沪深市场收益率序列的基本特征采用式 (2.9)的对数收益率方法，得到上证综指和深证成指收益率序列图，见图 2.2:
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2668138