股市全流通下的权证及其定价研究

发布时间：2020-05-19 19:54

【摘要】：2005年5月，中国证监会发布公告正式启动股权分置改革试点。2005年7月，上交所、深交所发布《权证管理暂行办法》，着手推出权证。2005年8月，宝钢权证正式上市交易，权证产品重返中国证券市场。中国金融市场经过二十多年的发展，已取得了很大的进步，特别是资本市场的发展。但同时，，与发达的金融市场相比，我国仍有较大的差距，主要是金融结构不合理，金融产品过于单一等。而权证的推出，无疑会促进中国金融创新的兴起。在之前，中国也发行过配股权证，但最终失败了，其中的原因除了当时特定的法律及政策环境外，定价的不合理和恶意炒作也是其中一个很重要的原因。权证具有价格发现和规避风险等功能，但同时权证本身也具有很大的风险，因此对权证应进行科学的分析，确定其合理的定价，避免其又成为一个恶意投机的市场。国外对权证定价的理论研究已有100多年的历史，其间经过许多学者的共同努力，到目前，已形成了比较完善的体系。特别是1973年Black和Scholes发现了期权的定价公式(B-S期权定价公式)，并在其基础之上发展建立了权证的定价公式，该权证定价公式具有简洁的形式和较准确的计算结果，使其在实践中得到广泛地应用。在国内，从1995年开始，一些研究者陆续对认股权证、可转换债券、配股权证的定价理论做过研究。但存在三方面的问题：一是研究定价公式的不规范，这些研究虽然对中国的特殊情况有充分的了解，但只是对经验的简单总结，没有系统性，这不利于权证定价理论的发展与研究。二是简单地引用国外的理论公式，这些研究者对国外较成熟的理论有相当的了解，但往往不顾及中国证券市场的许多特殊性。三是不具时效性，特别是目前在股权分置改革下我国推出了新权证，而新权证的标的股票又有诸多的特殊性，比如股票的限售问题等。中国资本市场由于历史原因存在国有股、法人股等比例很大的非流通股。这些股票股改后在短期内都不可以在二级市场交易，在这种
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F830.91

【引证文献】