偏债型基金最优配置及其利率风险分析

发布时间：2020-05-19 17:11

【摘要】： 本文主要使用了S?rensen提出的拟动态规划的研究方法,以间接效用函数为目标函数,研究了国内偏债基金的最优化问题,得到了在不同的限制条件下不同久期国债和股票指数之间的最优配置,并分析了这些最优配置的一般规律。同时使用久期分析,VaR分析,和压力测试三种方法对最优配置的利率风险做出了评估。本文部分结果显示:(1)随着对单个资产投资比例的限制,投资配置向相邻的投资标的分散。(2)在风险厌恶(λ)低时资产配置呈现出哑铃式投资形状,在风险厌恶升高时,资产配置向目标久期集中。(3)国内不同期限债券具有很高的相关性,因此在不同期限间分散配置以降低组合风险的效果不大,更多的意义在于调整久期结构。 第一部分假设利率服从均值回复过程,在基于Vasicek模型模的情况下,给出了零息债券及其收益率的定价公式。随后整理了间接效用函数的推导过程,并讨论其和风险厌恶系数、利率水平的变化关系,推导了它的各阶偏微分。第二部分模拟市场上的偏债型基金。使用拟动态优化的方法导出目标函数。随后对目标函数进行转换,并在MATLAB下求得在不同风险偏好和投资限制下的不同期限债券以及股票指数的配置比例。最后通过敏感性分析对最优配置结果进行比较,得到最优配置的规律。第三部分讨论国内利率市场和利率风险特征。分析了中国从1993年以来央行货币政策的调整以及资本市场的反应,2006年到2009年的国债收益率数据,并对一年期国债收益率进行GARCH分析。最后一部分通过运用久期分析来,方差协方差方的VAR分析,以及根据国内资本市场的情况来进行压力测试,对最优配置进行全面的利率风险的分析。最后根据以上的利率风险的分析给出一些避险意见。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F830.91

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本文编号：2671214