基于风险资本家声誉的高技术企业风险投资IPO研究

发布时间：2020-05-20 02:47

【摘要】： 高技术企业风险投资被誉为“经济增长的发动机”,它必将成为未来世界经济的新增长点。风险投资的生命力在于风险资本的不断循环流动,因而风险资本的退出是风险投资的关键一环。在众多的退出方式中,IPO具有获得最高收益的特点,无疑最具吸引力。鉴于此,研究新时期下我国高技术企业IPO具有重大意义。本文主要研究风险资本家在风险资本退出IPO过程中进行决策。文章指出我国IPO市场抑价水平高、长期弱势等现象,对我国高技术企业风险投资进行IPO有着重大影响。分析了导致IPO现状的原因有宏观和微观两方面,研究了高技术企业风险投资退出方式IPO过程中各参与人分别作为不同的利益主体之间的博弈关系,着重分析了风险资本家最关心的目标利益,提出风险资本家的声誉高低可以作为外界投资者评价上市风险企业的信号标准之一,对我国IPO目前抑价水平高及长期弱势有一定缓解作用。建立模型,主要研究信息不对称状况下,风险资本家声誉对IPO决策的影响,将风险资本家推动高技术企业上市分为IPO阶段和二次发行阶段,从混同均衡和分离均衡两种情况讨论。持有高质量风险企业的风险资本家可能在IPO市场抑价发售新股,也可能等待企业信息公开后进行二次发行;持有低质量风险企业的风险资本家在IPO市场上可能采用欺瞒手段,以高于企业真实价值的价格发售新股。文章指出风险资本家的决策在无限重复次博弈中受到声誉机制的约束,讨论研究在各种情况下风险资本家声誉影响IPO决策的条件。当声誉作为一种资产时,风险资本家会更加努力以维护其声誉资本。风险资本家对自身声誉的重视程度与作为激励约束手段的作用呈正相关关系。文章在最后,基于所建立模型,结合我国风险资本IPO市场的现状,提出对风险资本家声誉的激励措施。
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F276.44;F832.51

【引证文献】