我国证券投资基金业绩评价的实证研究

发布时间：2020-05-20 04:07

【摘要】：证券投资基金业的迅速发展与创新完善，不但丰富了投资者的投资渠道，而且对资本市场的发展也起到了积极的促进作用。截止2013年3月，我国基金市场中股票型、债券型等基金已达上千只，资产净值超过三万亿元人民币。随着基金数量以及种类的增多，投资者参与程度不断深化，证券投资基金的评价工作的重要性日益突显出来。 本文将运用多种风险调整后的收益指标、使用了CAPM单因素模型、Fama-French三因素模型，以及T-M模型，着重研究了普通股票型基金和被动指数型基金业绩的整体表现和择时选股的能力。在此基础之上使用α横截面回归法和卡方统计量检验法研究了我国普通股票型基金绩效是否具有可持续性。 研究结果表明，在2009年至2012年间，，我国普通股票型基金业绩普遍优于被动指数型基金，有约一半主动基金的业绩可以优于市场基准指数。基金择股能力不显著，但具备一定的择时能力。通过多种方法验证得出，我国普通股票型基金在考察期内，每相隔一个季度间的业绩具有可持续性，每相隔一个年度间的业绩则不具有可持续性，而整个四年的业绩长期总体还是具有可持续性的。
【图文】：

上海交通大学高级金融学院MBA学位论文 我国证券投资基金业绩评价的实证研究负值则显示基金与大盘变动方向相反。3.2.3. VaRVaR，即 Value at Risk，译为在险价值或风险价值。其含义指：在市场正常波动下金融资产最大可能的损失。或者也可以表示为，在一定概率水平（置信度）下，金融资产在未来特定时期内的最大可能损失。如图 1 所示，VaR 用数学公式可简单表示为： ( > ) = (公式 9)其中，Prob ( )表示某事件的概率；ΔW 表示基金在持有期 Δt 内的损失；c 为置信水平。

文献来源：新浪财经图 2 沪深 300 指数 2009-2012 年走势图Figure 2 Hushen 300 Index trend in 2009-20124.1.2.基金评价基准 Rm的选取每个基金公司选取的业绩参照标准都有所差异，大多都采用把股票指数、债券指数、银行存款利率复合加权的方法来确定。市场上存在的股票指数众多，主要有上证综合指数、沪深 300 指数、国泰君安指数、中信标普 100 指数等。债券指数包括上证国债指数、中信标普国债指数等。目前应用较为广泛的指数是由上海和深圳两大交易所发布的上证指数和深证指数。但这两大指数在股改前都是以总股本加权而非流通股本加权，并不能反映真实的市场状况。我国相关法律曾规定：一只基金投资于国家债券的比例不得低于该基金资产净值的 20%。虽然 2004 年 6 月 1 日起开始实施的《证券投资基金法》取消了该规定，但大部分文献都依然依据本规定来构造基准指数[49]，所以本文的市场收益率选择由 75%的沪深 300 指数的收益率和 25%的过泰安 CSMAR 国债指数的周化收益率加权平均得到。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

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本文编号：2672019