我国上市公司定向增发利益冲突与协调问题分析

发布时间：2020-05-20 04:42

【摘要】： 2006年5月8日,中国证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》,市场(再)融资功能得以恢复,定向增发也正式成为中国资本市场的再融资方式。由于其发行门坎低、手续简便、成本低、周期短等优势,定向增发在再融资开闸后立即成为上市公司再融资的首要选择。但同时定向增发也会对新老股东之间的财富分配产生重要影响,由于其发行机制也尚存一些技术性的漏洞,加之监管层还缺乏对之监管的经验,因此在实践中出现了一些不公正、不公平的利益输送问题,这既对上市公司造成了危害,同时也损害了中小股东的利益。 首先,本文阐述了定向增发的基本特征,在我国发展的基本现状,以及在国际成熟市场中的运行状况,同时也比较了定向增发与其他股权再融资方式的异同,总结出了定向增发的优势。 接着,本文推导了定向增发机制下各利益主体的财富再分配模型,得出定向增发会使新股东财富增加,老股东财富减少,即出现了财富再分配现象。并抽象出了现实中的相关利益体的类别。 然后,论述了定向增发对相关利益体的正面影响,作为定向增发的利益基础,并引出了相关主体在财富再分配效应下的行为动机。 最后,论文针对性地提出了定向增发中相关利益体的利益协调办法,并考虑了定向增发过程中的中小投资者利益保护问题。
【图文】：

共募集资金936.60亿元。为了规范上市公司非公开发行股票行为，根据《管理办法》的有关规定，中国证监会制定并于2007年9月17日颁布了《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称“实施细则”)，共五章33条，细则对上市公司非公开发行行为进行了较为详细的规定，进一步约束了前期定向增发中的不规范行为，从此定向增发在进入高速发展阶段，增发势头迅猛。2.1.2 定向增发新股融资的基本情况根据Wind资讯统计，2005~2008年，中国A股市场共284家上市公司实施了定向增发新股，融资5120.99亿元。而同期仅111家上市公司实施了配股、公开增发新股与发行可转债，其中，配股家数19家，公开增发新股家数69家，发行可转债家数23家，如图2-所示；三种方式共融资2716.45亿元，其中，配股融资金额391.06亿元，公开增发新股融资金额2119.44亿元，发行可转债金额205.95亿元，如图2-2所示。定向增发新股家数占全部再融资公司家数的71.90%，融资额占全部融资额的65.34%。

其中，配股家数19家，公开增发新股家数69家，发行可转债家数23家，如图2-1所示；三种方式共融资2716.45亿元，其中，配股融资金额391.06亿元，公开增发新股融资金额2119.44亿元，，发行可转债金额205.95亿元，如图2-2所示。定向增发新股家数占全部再融资公司家数的71.90%，融资额占全部融资额的65.34%。图2-1 2005—2008年中国上市公司股权再融资家数比较
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51

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本文编号：2672071