基于因子分析法对我国生物制药上市公司投资价值分析

发布时间：2020-05-24 05:12

【摘要】：本文对国内外文献进行了广泛阅读,发现生物制药行业的研究多局限于对宏观上的把握,即是从整个行业的特点、地位、我国生物制药的现状、发展趋势来分析,生物制药在21世纪将有极大的发展潜力。而对生物制药行业的定价进行研究的相关文献极其稀少,为数不多的研究也仅仅是在以前文献的基础上进行小修小补。现有文献对于生物制药行业的定价一般采用折现现金流法、修正的折现现金流法以或实物期权为基础的定价方法。对于生物制药行业定价方法研究相对较少,在资本市场上能为投资者提供的参考意义很小。本文以此为研究背景,对整个生物制药行业进行了充分的分析和论证。生物制药行业发展现状：(1)全球生物制药产业的发展极不平衡。一是各国生物制药产业发展水平极不平衡。二是生物技术药物产品发展极不平衡。在美国、欧盟等主要生物制药强国批准上市的500余种生物技术药物中,排名前10种产品的销售额便占整个生物制药市场的50%以上。在前50种产品中,动物细胞产品无论从数量还是从销售额来看都占65%—70%左右。三是生物医药产业化进程明显加快,市场规模迅速扩张。近20年来以基因工程、细胞工程、酶工程为代表的现代生物技术迅猛发展,人类基因组计划等重大技术相继取得突破,现代生物技术在医学治疗方面广泛应用,生物医药产业化进程明显加快。(2)生物医药发展呈现市场集中、产品集中的显著趋势,发达国家占据主导地位。一是少数发达国家在全球生物医药市场中处于产业主导地位。在世界药品市场中,美国、欧洲、日本三大药品市场的份额超过了80%。二是大的跨国公司主导了世界专利药市场。三是在产品市场领域,单品种销售的市场集中度也呈现小断增高趋势。(3)发达国家已形成若干生物医药产业密集区。(4)战略性技术同盟成为新药开发的成功模式。伴随着跨国制药企业在全球医药市场中的地位不断上升,其产业集中度和垄断程度也呈现出上升趋势。我国生物制药产业的现状是：1989年,中国工程院院士侯云德研发的基因重组人干扰素α1b成为国内批准的第一个生物技术药物,这标志着中国生物制药产业正式拉开序幕。虽然经过20多年的发展,中国的生物制药产业并没有实现预期的增长势头从而也没有成为促进中国经济增长的支柱产业。而且,与全球生物制药产业以及中国生物科学技术基础研究的迅猛发展相比,中国生物产业的发展确实是非常滞后的,而且存在着重复生产严重、企业规模小、效率低等突出问题。生物技术制药企业整体的研发实力不足、创新能力较差,以及我国过去在药品生产、审查和知识产权保护等方面投入不足也是制约中国生物产业发展的突出问题。从我国生物制药产业投资现状看：生物制药产业对于创业投资的吸引力不强,从2001年开始,我国境内共有1080个企业获得创业投资资金49.857亿美元,但生物制药领域分别只占企业数量和资金总额的8.5%和5.2%,远远低于其他产业。在15年生物技术产业资本市场融资历史中,生物技术产业共计融资121.48亿元,这些资金主要投向了生物技术制药、生物技术研究、生物技术发酵工程、现代农业生物技术等领域。其中生物技术制药领域占了融资总量的40%,是获得投资额最多的生物技术产业领域。在生物制药领域,受惠资本市场最大的是基因工程多肤药物,约占50亿元生物制药资本市场的一半,其余依次是检测试剂、血液制品和基因工程疫苗。我国生物制药行业同时面临巨大的发展机遇：国家对生物技术的重视以及宏观政策的扶持。国家已经把包括生物制药在内的生物技术和产业作为重点发展的新领域之一,同时制定了一系列的优惠政策。我国生物制药的发展已经进入基于人类基因组草图完成的发展阶段,人们对基因时代有良好的预期。人类基因序列已对外公开,随着人类基因组精确基因序列图谱绘制完成,人类基因序列将全部输入公共基因数据库,基因序列将无机密可言,我国生物制药业有望在一个新的起点上与国外制药企业展开竞争。许多生物技术药物专利即将到期,我国生物制药产业将有机会进行选择性的仿制。国际生物制药业向中国转移。随着许多大型生物制药公司进入中国,我国与国外大型制药企业和科研机构的合作将大大增加。可以在技术和知识产权共享的前提下,实现资源整合。同时我国进行医药卫生体制改革将会给生物医药行业以巨大的发展机遇“医药卫生体制改革近期重点实施方案(2009—2011年)。根据《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》(中发[2009]6号,以下简称《意见》),2009—2011年重点抓好五项改革：一是加快推进基本医疗保障制度建设,二是初步建立国家基本药物制度,三是健全基层医疗卫生服务体系,四是促进基本公共卫生服务逐步均等化,五是推进公立医院改革试点。……”①随着中国经济发展,国家实力进一步增强。在关注民生的问题上得到了高度重视,为解决中国老百姓看病难,看病贵”的问题。政府将进行进一步医药卫生体制改革,加强医疗基本保障制度,使我国老百姓切切实实享受到经济发展成果。为了实现改革的目标,经初步测2009—2011年各级政府需要投入8500亿元,其中中央政府投入3318亿元。随着医药卫生体制的改革,我国基层城镇职工和广大农民朋友的医疗卫生需求将得到极大刺激,这将是一个巨大的市场,对于我国生物制药行业的发展将是一个千载难逢的机遇。在进行方法选择时,笔者对直接加权平均法、沃尔评分法、功效系数法、AHP法、模糊分析法等进行比较,得出他们各自的优劣点。最后本文采用了综合分析法中的因子分析法,同时本文进一步对因子分析方法进行介绍。采用本方法涉及到因子的选取,本文根据生物制药行业的特点选取了8个具有代表性的因子：资产收益率、净利润率、固定资产周转率、应收账款周转率、经营现金流量对负债比率、流动比率、主营业务收入增长率、净利润增长率来对我国生物制药上市公司的盈利能力、抗风险能力、成长能力、经营管理能力进行分析。在指标选择的基础上,根据上海证券交易所提供的08年数据进行数据的收集和整理,得出本文所需要的数据。然后由SPSS统计软件进行统计分析。统计得出了四个较为显著的公共因子,根据公共因子对整个方差贡献的大小分项进行计算得出我们需要的每个上市公司的因子得分。根据统计得出公司价值被市场投资者明显忽视的上市公司有：600796钱江生化、002252上海莱士、000078海王生物、002038双鹭药业、600798鲁抗医药、000930丰原生化、600866星湖科技、600195中牧股份。这些股票按照因子分析结果在2009年具有投资价值,投资者可以以此作为参考获得高于市场的平均收益。002007华兰生物、600530交大昂立这两只股票在通过因子得分和市盈率比较分析中,相对于2008年12月31日的其他生物制药公司是体现了其价值,也就是说在同类生物制药公司中没有被高估也没有被低估。本文采用的因子分析方法是对公司现有经营管理能力,盈利能力,成长能力,抗风险能力的一个较为狭窄的分析,所以分析得出的结论对于生物制药这样的高科技行业具有很大的局限性。希望投资者在本文的基础上加入时间序列数据进行分析,同时对于生物制药动向进行跟踪,实时对生物制药的数据进行更新,做出调整,以便于有更客观公正的研究结论,以便投资者在此基础上获得超额收益。
【图文】：

增长情况,重组蛋白,单抗,生物制药产业

1.绪论拟技术，小分子结构功能模拟在应用层面初现端倪，部分生物制药公司将分子设计应用在治疗型单抗和治疗型疫苗药物研发中，其中治疗型单抗的产业化取得了异常的成功，这一阶段称为“将基因和分子生物学领域先进技术作为研究工具”的阶段。当然，在这一阶段，重组蛋白药物在生物制药产业化方面的地位仍不可小视，并且在未来5一10年内仍将是生物制药行业的主流领域①。伽4002D05D03001D0。

研发费用,全球,药品价格,制药业

2.生物制药行业分析全球以研究为基础的制药公司处方药品研发费用从1980年20亿美元增长到2001年305亿美元，增长巧倍多(见图2.1)。美国医药公司每年都投入数十亿美元进行研发，从1980年以来(除了1994年和1995年，因为政府进行了药品价格控制)，每年增长都在2位数。与2004年相比，，2005年全球医药和生物制品的研发投入增长率高达10%，在当年全球研发投入额最多的10大产业中遥遥领先(见表1)。葛兰素史克在2004年投入新药开发的资金就达到了30亿英镑。(3)研发耗时长且费用昂贵制药业与其他产业最大的不同，是其昂贵的研发费用及研制时间。研发新药的耗时非常长，从开始研发到产品最终成功上市，一般需要12年左右的时间
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F426.72;F832.51;F224

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