基于行为金融视角的A、B股分割证券市场实证研究

发布时间：2020-05-30 09:15

【摘要】： 证券市场分割是指由于不同证券交易市场之间的流通障碍、交易规则以及信息传递差异等原因,导致同一上市公司发行的证券或替代程度较大的产品在不同市场上价格、收益率和风险等方面存在差异化表现。证券市场分割的存在阻碍了证券市场信息的有效流动,影响了证券市场资产定价的有效性,降低了市场的运行效率。这使得对于证券市场分割的研究成为了近30年来热门的研究内容之一。 中国证券市场由于资本限制以及历史原因,一直存在着严重的市场分割现象,使得在A、B股市场上的双重上市公司“同质不同价”。此外,一个值得注意的现象就是,与其它国家常见的外资股溢价不同,中国证券市场的分割呈现出独特的B股折价问题。 本文从行为金融的角度来研究中国证券市场分割现象,将行为金融理论引入A、B股分割市场研究,通过BAPM模型实证研究了沪深两市A、B股分割市场存在B股折价的原因;通过IANM模型实证研究了沪深两市A、B股分割市场的微观结构特点。研究发现:沪深A、B股分割市场普遍存在着噪声交易者;B股市场噪声交易者风险普遍大于A股市场噪声交易者风险;噪声交易者风险与股票收益率呈现负相关关系;噪声交易者风险对于A、B股价格差异现象具有一定的解释性;A股市场的行为贝塔显著大于B股市场的行为贝塔;信息交易者对噪声交易者产生的行为误差会进行调整,但却导致“过度反应”的结果。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2687923